平安证券-中国经济高频观察（11月第4周）：建筑工地资金到位率回落-241125

- 中国经济恢复斜率略有放缓，建筑工地资金到位率回落，需求端支撑减弱。

- 新房销售延续恢复势头，但二手房市场增速有所放缓，居民消费恢复斜率减弱。

- 外需面临挑战，出口集装箱运价波动，海外需求增长分化，需关注政策和地缘风险。

本周中国经济恢复斜率略有放缓，主要体现在以下几个方面： 1. 宏观经济整体表现：建筑工地资金到位率回落，需求端支撑减弱，邮政快递揽收量增速放缓，居民消费恢复斜率减缓，出口集装箱运价拐点临近，海外需求增势放缓。

2. 工业生产情况：原材料生产总体平稳，但需求对生产的支撑减弱，水泥熟料产能利用率回落，钢铁建材消费略有回升。

3. 投资动态：建筑工地资金到位率下降，结束七连涨，房建资金下滑，基建项目资金增势放缓。

4. 房地产市场：新房销售延续恢复势头，但相较于历史同期仍有较大跌幅；二手房市场表现较好。

5. 内需变化：货运流量有所放缓，居民消费增长较快但斜率放缓，乘用车市场零售和家电零售额表现强劲。

6. 外需形势：出口运价拐点临近，港口货物和集装箱吞吐量增速回升，但海外需求存在分化，尤其是美欧市场表现不同。

风险提示包括稳增长政策不及预期、海外经济衰退程度超预期及地缘政治冲突升级等。