基础化工行业：华金证券-基础化工行业：反内卷助推格局优化，化工景气有望提振-250726

- 基础化工行业正面临反内卷政策的推动，旨在优化竞争格局，提升行业景气。

- 行业产能过度投放导致同质化竞争加剧，企业效益下降，但政策和自律措施将助力改善。

- 当前行业处于周期底部，估值低位，建议关注具备高景气和自律减产措施的相关企业。

该投资报告主要分析了基础化工行业的现状与前景，提出反内卷政策将助推行业格局优化，化工景气有望提振。

核心要点包括： 1. **反内卷政策出台**：近年来，内卷式竞争导致低质量、同质化的过度竞争，政府频繁出台政策以强化行业自律、规范市场行为，推动市场准入与退出的畅通。

2. **行业经营压力**：由于产能过剩和外需变化，化工行业面临经营压力，尽管产量和收入增加，但利润持续下降，2023年石化行业利润同比下降20.7%。

3. **破解内卷困境**：建议通过加强行业自律、加大创新、淘汰落后产能等措施，改善市场竞争环境，提升产品质量。

4. **行业周期底部**：目前行业处于周期底部，估值较低，未来有望通过政策推动和企业自律措施改善供需关系，提升行业景气。

5. **投资建议**：关注高景气方向的企业和行业，如制冷剂、民爆、磷化工、钾肥等，以及有实质性减产举措的聚酯瓶片和涤纶长丝等。

同时，建议关注价格低位且行业格局良好的领域，如维生素、添加剂等。

6. **风险提示**：需关注需求不及预期、政策落实不力、行业自律不足及安全环保风险等潜在风险。

投资标的及推荐理由： 1. 高景气方向： - 制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份 - 民爆：易普力、江南化工、雪峰科技、广东宏大 - 磷化工：云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、芭田股份、川恒股份、司尔特、川金诺、澄星股份 - 钾肥：亚钾国际、东方铁塔、藏格矿业、盐湖股份 - 农药：扬农化工、江山股份、长青股份、利尔化学、和邦生物、利民股份、先达股份、苏利股份、海利尔、湖南海利、广信股份 - 味精&氨基酸：梅花生物、阜丰集团、星湖科技 2. 价格低位且行业协同良好： - 维生素：新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、能特科技、金达威、天新药业、亿帆医药、圣达生物、安迪苏 - 添加剂：金禾实业、百龙创园、保龄宝、嘉必优、晨光生物 - 氨纶&芳纶&化纤：华峰化学、泰和新材、同益中、新乡化纤 - 染料&颜料：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团、七彩化学、百合花 3. 已有实质性减产措施： - 聚酯瓶片：万凯新材、华润材料 - 涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份 - 有机硅：新安股份、兴发集团、合盛硅业、东岳硅材、三友化工 - TDI&MDI：沧州大化、万华化学 4. 价格历史低位且行业老旧产能占比高： - 氯碱：三友化工、氯碱化工、新疆天业、中泰化学 - 纯碱：博源化工、三友化工、山东海化、和邦生物 - 钛白粉：龙佰集团、中核钛白 - 炼化：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹 - 煤化工&化肥：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、中化化肥、红四方、史丹利、金正大、富邦股份 推荐理由：化工行业目前处于周期底部，估值低位，产能大规模投放已趋于结束。

政策层和行业自律措施共同发力，助推行业景气提振，带动板块估值修复和周期向上弹性。