非银行业：民生证券-非银行业点评：建立动态调整机制，预定利率进入“2”时代-240804

- 国家金融监督管理总局提出建立人身保险预定利率与市场利率动态调整机制，预定利率上限调降至2.5%和2.0%，有助于降低险企负债成本。

- 动态调整机制将提升险企对市场变化的响应能力，促进产品定价市场化，推动非保证收益产品如分红险成为主流。

- 监管要求“报行合一”，提升产品费用透明度，预计将利好具备综合经营能力的头部险企，如中国太保、中国人寿和中国平安。

这份投资报告的核心要点如下： 1. **动态调整机制**：国家金融监督管理总局首次提出建立人身保险预定利率与市场利率的动态调整机制，旨在更好地适应经济周期变化，提升保险产品定价的市场化水平。

2. **预定利率下调**：自2024年起，普通型人身险预定利率上限调整至2.5%，分红险和万能险分别调整至2.0%和1.5%。

这将进一步降低保险公司的负债成本。

3. **市场竞争力**：险企可根据市场情况及时调整预定利率，有助于平衡产品竞争力和负债成本，提升资产负债匹配能力。

4. **分红险前景**：分红险和非保证收益产品有望成为主流险种，因监管强调风险共担和收益分成机制。

5. **费用透明化**：要求在不同销售渠道执行“报行合一”，提高费用透明度，有助于险企更好地进行费用管控和产品开发。

6. **投资建议**：预计头部上市险企将凭借其综合经营能力受益，推荐关注中国太保、中国人寿和中国平安等公司。

7. **风险提示**：需关注政策变化、资本市场波动及居民财富增长等不确定因素。

投资标的及推荐理由： 1. **中国太保**： - 推荐理由：负债端改革居前，具备较强的综合经营能力和投资能力，能够更好地适应监管政策变化。

2. **中国人寿**： - 推荐理由：作为头部上市险企，拥有丰富的分红险经营经验和稳健的资本金实力，能够在新政策下受益。

3. **中国平安**： - 推荐理由：同样是头部上市险企，具备强大的投资能力和市场适应能力，有望在政策调整中获得优势。

整体来看，这些公司在经济企稳修复的预期下，能够更好地应对市场变化，提升产品竞争力和市场份额。