首旅酒店：国联民生证券-首旅酒店-600258-利润取得增长，拓店质与量向好-250504

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：公司2025Q1实现归母净利润同比增长18.4%，控费效果明显，尽管收入下滑，利润仍然增长。

快速拓店与门店结构优化并重，长期竞争力逐步提升，预计未来营收和利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 首旅酒店2025年一季度实现归母净利润1.4亿元，同比增长18.4%，尽管收入下滑4.3%。

- 公司继续快速拓展门店，新开300家，标准门店占比提升，储备门店达到1724家。

- 预计2025-2027年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济及竞争风险。

首旅酒店（600258）发布了2025年一季度报告，收入为17.7亿元，同比下滑4.3%，但归母净利润为1.4亿元，同比增长18.4%。

扣非归母净利润为1.1亿元，同比增长12.0%。

尽管收入下滑，利润增长主要得益于费用控制良好。

2025Q1整体毛利率为35.4%，同比略下滑1.2个百分点，但销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所节约。

在开店方面，公司新开门店300家，同比增长46.3%，其中标准门店占比达到64%。

期末储备门店1724家，标准店占比提升。

尽管开店数量增加，RevPAR（每间可用房收入）仍面临压力，整体RevPAR同比下降4.6%，成熟酒店的RevPAR下降8.7%。

预计公司2025-2027年营收分别为80.3亿元、85.1亿元和89.8亿元，归母净利润分别为9.0亿元、10.4亿元和11.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济增长放缓、扩张进展不及预期及竞争格局恶化的风险。