食品饮料行业：光大证券-食品饮料行业2025年投资策略：否极泰来-241110

- 白酒行业经历四年调整后估值已低于历史低点，政策利好推动短期反弹，推荐五粮液和泸州老窖等优质标的。

- 啤酒行业受益于餐饮需求恢复，预计高端化进程将加速，推荐重庆啤酒和青岛啤酒。

- 调味品和休闲食品板块存在结构性机会，建议关注颐海国际和盐津铺子等成长性标的。

**食品饮料行业2025年投资策略核心要点总结：** 1. **白酒板块：** - 经过近四年的调整，白酒板块估值水平已低于2018年最低水平，近期因政策利好出现反弹。

- 存量竞争加剧，消费需求反馈平淡，企业主动调整市场策略，渠道反馈显示品牌集中度提升。

- 短期内，受政策影响，估值有望修复，推荐关注五粮液和泸州老窖，长期看好贵州茅台、五粮液、山西汾酒等业绩稳定的龙头企业。

2. **大众品板块：** - **啤酒**：消费场景的恢复将推动高端化进程，预计毛利率提升，推荐重庆啤酒和青岛啤酒。

- **调味品**：原材料成本回落，毛利率提升，关注颐海国际等低估值成长标的。

- **卤制品**：关注后续门店表现，优化单店模型。

- **休闲食品**：板块景气度高，推荐盐津铺子。

- **乳制品**：供需关系改善，建议关注伊利股份等业绩稳健的龙头。

3. **风险提示**：宏观经济下行、行业竞争加剧、成本波动等风险需关注。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 白酒板块 1. **五粮液** - 推荐理由：动销稳健，短期受益于政策空间打开和市场情绪回暖，估值有望修复。

2. **泸州老窖** - 推荐理由：前期超跌，短期有较明显的股价弹性。

3. **贵州茅台** - 推荐理由：中长期业绩确信度高，期待基本面加速磨底迎来拐点。

4. **山西汾酒** - 推荐理由：中长期业绩确信度高，期待基本面加速磨底迎来拐点。

### 大众品板块 1. **重庆啤酒** - 推荐理由：分红比例高，销量仍有增长，受益于餐饮需求恢复。

2. **青岛啤酒** - 推荐理由：经营稳健，基数较低，受益于餐饮需求恢复。

3. **颐海国际** - 推荐理由：新品较多，内部改革，拓展海外市场，且处于低估值状态。

4. **盐津铺子** - 推荐理由：休闲食品板块维持较高景气度，产品和渠道基本功扎实，经营韧性强。

5. **伊利股份** - 推荐理由：业绩稳健，股息率提升预期，供需关系有望改善。

### 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 行业竞争加剧 - 成本大幅波动 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。