江航装备：东吴证券-江航装备-688586-2024年中报点评：聚焦航空应急主业，研发创新成为发力点-240902

投资标的：江航装备（688586） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩有所下降，但公司加大研发投入，聚焦航空应急市场，拓展新业务，拥有领先市场地位和强大技术实力。

预计未来业绩将受益于军工行业高景气，维持“买入”评级。

- 江航装备2024年上半年营收和净利润同比下降，主要因毛利率降低和政府补助减少，但研发投入占比提升至12.27%。

- 公司聚焦航空应急救援市场，积极拓展新产业领域，完成多项重要产品研发和试验。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和经营风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入为5.93亿元，同比下降6.51%。

- 归母净利润为1.04亿元，同比下降22.20%。

- 净利润下降主要因产品毛利率下降和政府补助减少，股本增加也拉低了每股收益。

2. **研发投入**： - 研发投入占营业收入比例提升至12.27%，显示公司重视技术升级和产品创新。

3. **资产负债情况**： - 资产负债率为29.17%，资产结构健康，流动资产占总资产比例较高，短期偿债能力强。

4. **业务聚焦**： - 公司聚焦航空应急救援市场，拓展高原制氧车、高原增压车、急救车等新领域业务。

- 完成AG600飞机防护性呼吸设备生理试验，为民机事业发展提供动力。

5. **市场地位**： - 江航装备在航空氧气系统和机载油箱惰性化防护系统领域处于领先地位，拥有强大的研发和试验验证能力。

6. **客户与合作**： - 与航空工业集团、中国兵器工业集团等军工集团建立长期合作关系。

7. **质量管理**： - 通过GJB9001C-2017和AS9100D质量管理体系认证，产品品质和可靠性得到客户认可。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.44亿、2.89亿、3.40亿元，对应PE分别为27、23、19倍。

- 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 行业竞争带来的核心技术及人员流失风险。

- 经营业绩下滑风险。

- 受行业总体安排影响的风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据。