华金证券-加征关税后A股将如何演绎？-250405

- 加征关税和美股调整对A股短期有影响，但国内政策和流动性宽松可能支撑A股相对偏强。

- 当前市场处于春季行情后的震荡调整期，内需和国产替代相关行业可能表现较好。

- 短期建议关注大金融、公用事业等稳定行业，以及政策向上的成长行业，如医药和半导体。

该投资报告分析了加征关税及美股调整对A股的影响，认为短期内外部负面因素对A股有一定冲击，但国内政策和流动性宽松可能使A股相对偏强。

从宏观层面来看，自2010年以来，春季行情后的A股平均调整约10%，持续时间为2至3个月，主要受基本面预期走弱、政策偏紧及外部负面事件影响。

目前，尽管加征关税和美股调整对A股情绪及外资流入有一定影响，但国内政策依然积极，支持内需和消费，可能帮助A股维持震荡趋势。

从微观层面分析，当前内需和国产替代相关行业可能表现较强，消费行业（如食品饮料、医药）及稳定类行业（如银行、公用事业）在震荡调整初期可能相对占优。

此外，政策导向的行业（如地产、煤炭、电新）在调整后期也可能表现良好。

行业配置方面，短期建议关注内需相关的大金融、公用事业、建筑和商贸零售行业，同时关注调整已充分、估值性价比高的成长行业。

建议逢低配置内需和国产替代相关行业，以及政策和产业趋势向上的成长行业，如医药、军工和半导体等。

风险提示方面，历史经验不一定适用，政策可能出现超预期变化，经济修复速度可能低于预期。

本报告的投资建议及理由为： - 短期建议均衡配置价值板块和部分科技成长。

- 内需相关的大金融、公用事业、建筑、商贸零售等行业短期值得关注。

- 2025年盈利增速预期较高的行业包括非银金融、商贸零售、计算机、电子等。

- 短期可逢低配置内需和国产替代相关的行业，如公用事业、银行、建筑、食品饮料等。

- 关注政策和产业趋势向上的成长行业，如医药、军工、电子、传媒、通信和计算机。

- 风险提示包括历史经验不一定适用、政策超预期变化及经济修复不及预期。