仙鹤股份：中原证券-仙鹤股份-603733-中报点评：盈利显著增长，两大浆纸项目稳步推进-240816

投资标的：仙鹤股份（603733） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长204.73%，两大百亿投资项目稳步推进，特种纸产能提升，市场份额增加。

预计未来盈利能力持续增强，给予“买入”评级。

风险包括原材料价格波动及市场竞争加剧。

- 仙鹤股份2024年上半年营业收入46.04亿元，同比增长22.23%；归母净利润5.50亿元，同比增长204.73%，毛利率显著提升至17.69%。

- 两大百亿投资项目稳步推进，推动“林浆纸用一体化”布局，预计将显著提升市场占有率和规模效应。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险包括原材料价格波动及市场竞争加剧。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：46.04亿元，同比+22.23%。

- 归母净利润：5.50亿元，同比+204.73%。

- 扣非归母净利润：4.99亿元，同比+237.55%。

- 基本每股收益：0.78元，同比+200.00%。

- 加权平均净资产收益率：7.25%，同比+4.66pct。

2. **增长原因**： - “鹤21转债”募投项目投产，产能提升。

- 出口市场稳步增长，2024H1外销业务收入达3.66亿元。

- 新产品开发和原材料采购优化，毛利率提高至17.69%。

3. **投资项目**： - 广西三江口新区和湖北石首的两大百亿投资项目稳步推进。

- 广西项目和湖北项目分别已开机运行，产量逐步提升。

4. **市场适应与产品供应**： - 食品用纸、工业用纸及日用消费品材料的供应增加。

- 2024H1食品医疗消费类产品生产量达到11.32万吨，同比增长8.85%。

5. **盈利水平与费用控制**： - 2024H1毛利率为17.69%，净利率为12.04%。

- 期间费用率为5.87%，同比下降。

6. **行业背景**： - 造纸行业整体盈利改善，原料成本上升。

- 行业规模以上企业营业收入累计6992.1亿元，同比增长6%。

7. **投资评级**： - 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

- 未来三年归母净利润预测：2024年10.42亿元，2025年13.42亿元，2026年17.48亿元。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 新项目落地不及预期风险。

以上信息为投资者评估公司未来发展和投资决策的重要依据。