博众精工：东吴证券-博众精工-688097-2025年中报点评：业绩快速增长，3C设备&换电站业务齐发力-250828

投资标的：博众精工（688097） 推荐理由：公司2025年上半年业绩快速增长，3C设备与新能源业务齐发力，订单显著增加。

预计未来将受益于苹果新产品及换电业务扩展，盈利预测上调，当前市值对应估值水平具吸引力，维持“买入”评级。

博众精工2025年中报显示，公司业绩快速增长，2025年上半年营收18.76亿元，同比增长2.34%，归母净利润1.63亿元，同比增长69.69%。

3C设备和新能源业务双双发力，3C业务占总营收62.75%，新能源业务占30.35%。

预计未来几年归母净利润将提升，维持“买入”评级，但需关注技术迭代和行业竞争风险。

博众精工（688097）在2025年中报中表现出业绩快速增长的趋势。

2024年业绩预计稳中有进，海外业务表现可观。

2025年上半年，公司实现营收18.76亿元，同比增长2.34%；归母净利润1.63亿元，同比增长69.69%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长1.52%。

业绩增长主要得益于与新能源和3C等优质客户的深入合作，订单快速增长。

从业务分布来看，3C业务营收11.78亿元，占总营收的62.75%；新能源业务营收5.70亿元，占30.35%；半导体业务营收0.36亿元，同比增长314.4%。

第二季度，公司实现营收11.39亿元，同比增长4.48%；归母净利润1.94亿元，同比增长65.31%；扣非归母净利润1.13亿元，同比下降7.79%。

销售毛利率略有提升，研发投入持续加码。

25年上半年，公司销售毛利率为32.6%，同比下降3.6个百分点；销售净利率为8.2%，同比提升2.8个百分点。

期间费用率为29.2%，同比下降0.5个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为9.1%、5.9%、1.6%和12.6%。

合同负债同比大幅增加，存货也有所上升，表明公司在手订单量显著增加。

经营活动净现金流净额为2.98亿元，同比大幅改善。

在3C设备和换电业务方面，公司与北美大客户的合作将持续推动业绩增长。

新能源业务方面，宁德时代计划在2025年完成1000座换电站的布局，公司作为换电整站集成商和核心设备供应商将受益。

此外，公司还积极布局人形机器人领域。

盈利预测方面，考虑到明年苹果新产品带来的3C需求增长，以及换电业务的加速发展，预计2025-2027年归母净利润分别为5.55亿元、7.33亿元和9.34亿元，当前市值对应的估值水平分别为29倍、22倍和17倍，因此将公司评级上调至“买入”。

风险提示包括技术迭代风险、行业竞争加剧和关税不确定性风险。