五洲新春：开源证券-五洲新春-603667-公司信息更新报告：携手中鼎股份布局人形机器人关节总成，丝杠龙头再启航-250215

投资标的：五洲新春（603667） 推荐理由：公司与中鼎股份签订战略合作协议，布局人形机器人关节总成，增强技术融合和竞争力，未来有望提升核心部件市场份额。

同时，积极转型投资线控执行系统，形成卡位优势，长期看好机器人新业务前景，维持“买入”评级。

- 五洲新春与中鼎股份签订战略合作协议，布局人形机器人关节总成，增强技术融合与市场竞争力。

- 公司下调2024-2026年盈利预测，但长期看好机器人新业务前景，维持“买入”评级。

- 新项目将聚焦线控执行系统核心零部件研发，积极布局人形机器人产业化，形成卡位优势。

五洲新春与中鼎股份签订了战略合作协议，重点布局人形机器人关节总成，双方将在相关产品领域展开全方位合作，优先选择对方作为核心配套商。

此次合作增强了双方的技术融合和关节总成的竞争力，有望进一步切入人形机器人供应链，提升核心部件市场份额。

由于国际宏观环境的影响，五洲新春下调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润为1.4亿元、2.1亿元和2.7亿元，对应的PE为106.7、69.1和54.7倍。

尽管如此，公司对机器人新业务的前景依然持乐观态度，维持“买入”评级。

在技术布局和产业资源方面，五洲新春与中鼎股份高度互补，合作实现了执行器核心产品的全覆盖，包括电机、减速器、传感器、编码器及丝杠等，具备了旋转关节与线性关节的全链条能力。

五洲新春在丝杠领域具有先发优势，已开发出灵巧手微型丝杠等产品；中鼎股份则通过成立子公司和收购相关业务，关注谐波减速器与传感器等领域。

在客户方面，中鼎股份在汽车产业积累了特斯拉、华为、比亚迪等顶级客户资源，为机器人业务开拓提供了强大的渠道支持。

同时，五洲新春在人形机器人战略客户方面也具备先发优势，形成了产业资源的强协同。

此外，五洲新春计划将一个风电机组项目变更为“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”，并将剩余募集资金1.4亿元投入到新项目中，主要聚焦于丝杠类产品，应用于人形机器人等领域，以形成卡位优势。

目前，公司已开发出行星滚柱丝杠和灵巧手微型丝杠，作为丝杠核心供应商，显著受益于人形机器人产业化进程。

风险提示方面，主要包括人形机器人产业化不及预期和客户拓展不及预期的风险。