投资标的:箭牌家居(001322) 推荐理由:公司预计2024年受益于以旧换新政策,智能马桶销售改善,未来有望提升行业集中度。
尽管短期业绩下滑,长期看公司将优化产品结构、加快新品上市,预计将把握政策带来的增长机会,维持“增持”评级。
核心观点1- 箭牌家居预计2024年业绩将大幅下滑,归母净利润同比下降84%-88%,主要受地产及卫浴行业竞争加剧影响。
- 受益于以旧换新政策,智能马桶销售有所改善,预计2025年政策延续将激发消费需求,提升行业集中度。
- 公司将继续优化产品结构和渠道布局,调整盈利预测,维持“增持”评级,风险包括渠道扩展不及预期和行业竞争加剧。
核心观点2箭牌家居(001322)发布了2024年业绩预告,预计2024年第四季度实现收入23.2亿元,同比下降2.2%;归母净利润为0.2-0.4亿元,同比下降72%-87%;扣非归母净利润为0.2-0.3亿元,同比下降78%-85%。
预计2024年全年实现收入71.5亿元,同比下降6.5%;归母净利润为0.5-0.7亿元,同比下降84%-88%;扣非归母净利润为0.2-0.3亿元,同比下降92%-95%。
公司收入下滑主要受地产及卫浴行业竞争加剧的影响,同时毛利率预计为26.28%,同比下降约2.06个百分点,费用率上升导致净利润下降。
国补政策的实施对销售产生积极影响,尤其是智能马桶的销售因以旧换新政策有所改善,线上平台参与补贴政策的便利性促进了换新消费需求的增长。
公司积极关注和利用各地的以旧换新政策,提升线下门店及网上店铺的参与度,并推进行业标准的规范化,以提升行业集中度。
展望2025年,公司计划继续提升产品规划能力,优化销售结构,加快新品上市和门店升级,推动渠道下沉和海外出口。
预计2025年以旧换新补贴政策将进一步激发消费者需求,头部公司有望率先受益。
公司调整了盈利预测,预计2024-2026年归母净利分别为0.6亿元、1.3亿元和1.6亿元,维持“增持”评级。
风险提示包括渠道扩展不及预期、智能马桶行业竞争加剧、以旧换新政策效果不及预期等。
业绩预告数据为初步核算结果,具体数据以正式发布的年报为准。