北方导航：国金证券-北方导航-600435-远火交付提速，业绩有望持续高增-250828

投资标的：北方导航（600435） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润大幅增长，交付提速，盈利能力提升，合同负债显示订单充裕，销售回款改善明显。

预计未来三年业绩持续高增，维持“买入”评级。

- 北方导航在2025年上半年实现营收17.03亿，同比增长481.2%，归母净利润1.16亿，同比增长256.6%，显示出业绩大幅增长。

- 公司通过装备保供优势和提速交付，25Q2环比净利润增长893.5%，盈利能力显著提升。

- 合同负债和预付款项增加，预示订单充裕，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

北方导航（600435）在2025年中报中发布了显著的业绩增长数据。

2025年上半年，公司实现营收17.03亿，同比增加481.2%；归母净利润为1.16亿，同比增加256.6%。

第二季度的表现更为突出，实现营收13.51亿，同比增加530.2%，环比增长284.1%；归母净利润1.33亿，同比增加643.7%，环比增长893.5%。

公司在经营上充分发挥了装备保供的优势，推动了多系列产品的生产交付，特别是在第二季度的交付速度显著加快。

盈利能力方面，毛利率和净利率均有所提升，尽管毛利率同比有所下降。

期间费用率显著下降，显示出公司在成本控制上的成效。

子公司方面，衡阳光电和中兵航联均实现了稳定的营收和净利润，保持了健康的发展基础。

合同负债和预付款项的增加表明订单充裕，销售回款情况也有所改善。

对于未来的盈利预测，公司预计2025-2027年归母净利润将分别达到3.1亿、4.5亿和5.9亿元，增幅分别为419.3%、46.3%和32.4%。

当前的估值对应的市盈率为81、55和42，维持“买入”评级。

风险方面，主要包括价格波动风险、订单不及预期风险以及产品交付不及预期风险。