福田汽车：华安证券-福田汽车-600166-商用车周期复苏，新技术新产品加速落地-240903

投资标的：福田汽车（600166） 推荐理由：商用车周期复苏将推动轻卡、重卡及客车销量增长，预计2024-2026年营业收入和净利润均实现显著增长。

公司在智能化和新能源领域布局前瞻，具备较强的市场竞争力，给予“买入”评级。

- 福田汽车在轻卡市场占据领先地位，重卡与客车业务逐渐重要，整体营收结构以整车销售为主。

- 商用车行业周期复苏，出口成为利润增长点，新能源轻卡渗透率提升是未来销量的关键变量。

- 公司在自动驾驶和半固态电池技术方面有前瞻布局，预计未来几年的营业收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **公司概况**： - 福田汽车是中国轻卡行业市场份额第一的商用车企业，重卡与客车销量也领先。

- 2023年公司营收结构： - 整车销售占比76% - 发动机占比12% - 配件占比7% - 其他业务占比5% 2. **营收构成**： - 整车业务营收为426亿元，其中轻卡占63%，中重卡占16%，轻客和大中客分别占12%和10%。

3. **市场周期特征**： - 轻卡销量与10年周期相关，历史销量均值为35万辆，峰值为2010年的45万辆。

- 重卡销量与行业周期同步，受核心零部件配套影响。

- 客车销量也与行业周期变化同步，受单一客户订单影响。

4. **出口情况**： - 客车出口销量占比三成，重卡出口销量稳步提升，成为收入增长点。

5. **市场趋势**： - 重型商用车周期复苏，轻型商用车电动化加快。

- 新能源轻卡渗透率提升，2023年突破10%，预计2024年进一步提升至12.3%。

6. **技术创新**： - 自动驾驶方面布局了6项创新应用场景，已有75台线控底盘订单交付。

- 半固态电池轻卡即将推出，电池寿命长。

- AMT技术领先，重卡行业AMT渗透率达到32%，福田重卡市占率提升至65%。

7. **财务预测**： - 预计2024-2026年营业总收入分别为633.78亿、714.78亿、790.27亿，同比增长分别为13.0%、12.8%、10.6%。

- 归属母公司净利润为11.5亿、16.3亿、20.5亿，分别同比增长26.5%、42.1%、25.2%。

- 对应EPS为0.14、0.20、0.26元，对应PE为17、12、10倍。

8. **投资建议**： - 因为全面覆盖商用车市场及在智能化领域的成长性，给予“买入”评级。

9. **风险提示**： - 商用车行业周期复苏不及预期。

- 原材料价格波动可能影响盈利能力。

- 国际政治关系紧张可能影响出口销量。

这些信息有助于评估福田汽车的投资价值和潜在风险。