有色金属行业：天风证券-有色金属行业首席联盟培训框架-250802

- 有色金属行业面临供需矛盾，基本金属和小金属的需求与经济周期紧密相关，库存状况影响市场走势。

- 贵金属在央行购金和地缘政治因素推动下，金价有望上行，黄金的金融属性与实际利率关系复杂。

- 稀土永磁和金属新材料行业将受益于新能源汽车等新兴市场的需求增长，锂资源的核心价值有望显现。

- 投资需关注原材料波动、贸易摩擦及下游需求等风险因素。

该投资报告主要分析了有色金属行业的各个领域及其市场动态，以下是核心要点： 1. 基本金属：供需矛盾加剧，衰退与复苏周期交替。

铜的供给受矿端瓶颈限制，铝的冶炼端是主要制约因素。

2. 贵金属：央行增购黄金及风险偏好变化推动金价上涨。

黄金作为价值锚定的特殊金属，其价格受实际利率和地缘政治影响。

3. 小金属：需求与经济周期密切相关，资金流动性和供给集中度高。

钨、锡和锑等小金属具有战略意义，需求持续增长。

4. 稀土永磁：高性能钕铁硼磁材需求将持续增长，尤其在新能源汽车领域。

供需关系将逐步趋紧，行业景气度有望改善。

5. 金属新材料：长期技术趋势为三明治结构，短期业绩弹性显著。

根据终端应用，金属新材料可分为周期性材料和成长性材料。

6. 锂资源：锂价处于底部，未来有上涨潜力。

历史数据表明，股价通常提前反映锂价变化，资源端的弹性不可忽视。

风险提示包括主观判断、原材料波动、中美贸易摩擦、扩产与新产品拓展不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 基本金属： - 推荐理由：基本金属与制造业紧密相关，供需矛盾的出现与再平衡将影响价格走势。

铜的产量受矿端限制，铝的冶炼端为供应瓶颈，利润决定运行产能，具有投资机会。

2. 贵金属： - 推荐理由：黄金具备双重属性，央行购金和风险偏好回摆将推动金价上行。

在地缘政治环境变化下，黄金需求增加，年内多种利好因子将持续深化。

3. 小金属： - 推荐理由：小金属的需求与总量经济相关性较大，资金流动性和供给集中度较高，股价弹性强。

钨、锡和锑等小金属在战略资源和电子需求方面具备长期投资价值。

4. 稀土永磁： - 推荐理由：高性能钕铁硼磁材的需求将持续增长，尤其是在新能源汽车领域，预计稀土供需将逐步趋紧，行业景气度改善。

5. 金属新材料： - 推荐理由：金属新材料的投资潜力在于其三明治结构的技术趋势，短期业绩弹性和长期成长属性均具吸引力，适合关注不同应用场景的材料类型。

6. 锂资源： - 推荐理由：锂价处于底部阶段，后续向上弹性可期。

历史数据显示，股价往往提前反映锂价，资源端的弹性将使锂作为核心资产的价值逐渐显现。

风险提示：需关注主观判断风险、原材料波动风险、中美贸易摩擦风险、扩产及新产品拓展不及预期风险，以及下游需求不及预期风险。