崇达技术：长城证券-崇达技术-002815-全年营收实现稳健增长，产品结构持续优化升级助力未来发展-250421

投资标的：崇达技术（002815） 推荐理由：公司2024年营业收入稳步增长，产品结构持续优化，成功转型高端PCB市场。

未来产能释放及技术提升将推动业绩增长，预计2025-2027年归母净利润逐年上升，维持“买入”评级。

- 崇达技术2024年营业收入62.77亿元，同比增长8.75%，但归母净利润下降36.93%至2.58亿元，显示出盈利压力。

- 公司持续优化产品结构，重点发展高端PCB产品，预计2025-2027年净利润将逐步增长。

- 随着新产能的释放和市场竞争力的提升，维持对公司的“买入”评级，风险包括原材料价格和汇率波动。

崇达技术在2024年的营业收入为62.77亿元，同比增长8.75%；归母净利润为2.58亿元，同比下降36.93%。

公司在手机、电脑、汽车、通讯和服务器五大重点行业推动大客户销售策略，内外销收入各占50%。

美洲地区的销售占比有所下降，从2019年的20%降至2025年4月的5%以下，显示出公司抗风险能力的增强。

公司在研发方面投入3.46亿元，同比增长8.89%，并持续优化产品结构，尤其是在高多层板、HDI板和IC载板等高端PCB产品的市场份额已提升至60%以上。

控股子公司普诺威成功实现了从传统封装基板向先进封装基板的转型，SiP封装基板事业部一期产线已顺利投产。

珠海崇达二期的两座工厂已完成建设，其中珠海崇达二厂预计于2024年6月投产，新增高多层PCB板产能6万平米/月，主要应用于通信、服务器、智能手机和电脑等领域。

预计到2025年，随着产能的释放，公司在高端板的产能储备将快速提升。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.67亿元、4.37亿元和5.06亿元，当前股价对应的市盈率为29倍、24倍和21倍。

综合考虑公司产能逐步释放及技术不断完善，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动风险、汇率波动风险、下游行业周期性波动风险及产能释放不及预期风险。