新能源行业：东吴证券-新能源行业风电23年&24Q1总结：风电整机盈利承压，零部件分化明显-240507

1. 风电整机盈利受压，零部件分化明显，23年&24Q1营收同比上升、盈利同比下降。

2. 24年新增装机预计稳步增长，海上风电审批进展，但项目推进较淡，整机板块营收略降，盈利承压。

3. 零部件盈利压力大，海风装机增长潜力大，重点推荐海缆、塔筒、铸锻件和整机板块相关企业。

风电行业23年&24Q1总结：风电整机盈利受压，零部件分化明显。

23年风电板块营收同比上升，盈利下降，主要受大型化价格竞争影响。

24Q1收入同比上升，盈利下降。

变流器、轴承业绩修复，整机、叶片持续承压。

24年1-3月新增装机15.5GW，同比增长49%。

整机、塔筒、海缆盈利承压，铸锻件盈利能力分化，受降价压力影响。

海风审批进展，但项目推进较慢。

投资建议重点推荐海缆、塔筒&管桩、铸锻件、整机。

风险提示包括竞争加剧、需求不及预期、原材料涨价。

投资标的：海缆（东方电缆）、塔筒&管桩（天顺风能、大金重工、海力风电、泰胜风能）、铸锻件（日月股份、金雷股份）、整机（三一重能、明阳智能、金风科技）。

推荐理由：海风24年装机10GW+，同增50%，远期深远海衔接，具备长期成长性；陆风大型化降本驱动IRR高增，24年陆风装机70GW+，同比持平略增。