广东宏大：海通国际-广东宏大-002683-2024年扣非后归母净利润同比增长26.09%，外延式扩张矿服业务与防务装备版块-250406

投资标的：广东宏大（002683） 推荐理由：公司2024年扣非后归母净利润同比增长26.09%，矿服及防务装备业务快速增长，市场份额扩大，海外市场营收显著提升，且通过并购增强核心竞争力，预计未来盈利持续增长，给予23倍PE估值，目标价35.19元，维持“优于大市”评级。

- 广东宏大在2024年实现营业收入136.52亿元，同比增长17.61%，扣非后归母净利润同比增长26.09%至8.45亿元。

- 矿服业务和防务装备板块快速增长，矿服业务收入达108.11亿元，同比增长21.01%，防务装备板块收入同比增长47.74%。

- 公司通过收购和国际化布局提升核心竞争力，预计2025年归母净利润将达到11.60亿元，给予2025年23倍PE的估值，目标价35.19元，维持“优于大市”评级。

广东宏大（002683）在2024年实现了扣非后归母净利润同比增长26.09%。

公司2024年的营业收入为136.52亿元，同比增长17.61%；归母净利润为8.98亿元，同比增长25.39%；扣非后归母净利润为8.45亿元，同比增长26.09%；基本每股收益为1.1815元。

公司在2024年度的现金分红和股份回购总额为6.13亿元，占归母净利润的68.26%。

从业务板块来看，矿服业务实现营业收入108.11亿元，同比增长21.01%。

这一增长主要得益于公司加大市场投入，开拓富矿带市场，并加速国际化布局。

截至2024年底，公司在手订单逾300亿元，新签订单稳中有增。

民爆板块的营业收入为23.09亿元，同比增长1.18%。

防务装备板块的营业收入为3.5亿元，同比增长47.74%，主要由于传统军品交付量增加及并购子公司的收入提升。

公司在新疆、西藏及海外市场持续深耕，2024年矿服业务市场份额逐步扩大，其中新疆和西藏的营收分别同比增长96.09%和32.41%。

海外市场营收同比增长43.66%。

此外，公司在赞比亚投资建设炸药厂，并于2025年收购秘鲁EXSUR公司51%股权，标志着进军秘鲁民爆市场。

2024年，公司收购了宜兴市阳生化工有限公司和青岛盛世普天科技有限公司的控股权，新增炸药产能8.2万吨，并于2025年2月完成对雪峰科技的控股权收购，使炸药产能提升至69.75万吨，成为新疆地区爆破服务规模和产能最大的主体。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为11.60亿元、13.37亿元和15.37亿元。

考虑到公司在工业炸药领域的领导地位，给予2025年23倍PE估值，对应目标价为35.19元，维持“优于大市”评级。

风险提示包括宏观经济周期、安全生产预期及原材料价格波动。