星宇股份：国联民生证券-星宇股份-601799-新项目持续落地，2024年 收入业绩双升-250320

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2024年收入和净利润双升，主要得益于下游客户高速增长及新项目落地。

预计未来几年持续增长，技术升级与海外市场拓展将进一步提升业绩，维持“买入”评级。

风险包括下游需求不及预期及原材料价格上涨。

星宇股份2024年实现营业收入132.5亿元，同比增长29.3%，归母净利润14.1亿元，同比增长27.8%。

公司新项目落地及下游客户销量高增长推动业绩提升，Q4单季度收入创历史新高。

未来随着产品成熟和费用率压缩，利润率有望提升，维持“买入”评级。

风险因素包括下游需求不及预期和原材料价格上涨。

公司星宇股份（601799）于2024年发布年报，显示营业收入132.5亿元，同比增长29.3%；归母净利润14.1亿元，同比增长27.8%。

2024年第四季度，营业收入达到40.3亿元，同比增长33.7%，创单季度历史新高。

主要客户销量增长显著，问界销量同比增长53%，奇瑞销量增长40%，极氪销量增长100%。

合资客户销量出现下滑，但幅度较小。

公司的归母净利润率为10.63%，同比微降0.13个百分点，毛利率为19.3%，同比下降1.9个百分点。

毛利率下降主要由于新项目单价高、毛利率低及前期爬坡过程。

预计随着产品成熟和费用率压缩，利润率有望提升。

在技术方面，公司承接了69个车型的新品研发项目，并实现了40个车型的项目批产。

新进入国际知名新能源车企，为后续收入增长提供基础。

2024年，塞尔维亚星宇实现收入3.2亿元，海外市场持续拓展。

根据对客户销量及新获定点情况的判断，预计2025-2027年营业收入分别为160.5亿元、201.1亿元和242.3亿元，归母净利润分别为17.6亿元、22.7亿元和28.4亿元，EPS分别为6.2元、8.0元和9.9元，CAGR为26.3%。

基于自主优质客户快速放量和车灯产品升级，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新项目拓展不及预期及原材料价格上涨风险。