中国巨石：东吴证券-中国巨石-600176-2024年一季报点评：业绩底部明确，行业复价下公司盈利有望修复-240428

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司在行业下行期把握高端市场机会，立足成本优势，销量逆势增长，盈利水平优于行业；同时积极推进光伏边框等增量需求，有望带来新的增长点。

当前行业复价稳步推进，公司作为龙头企业有望充分受益于规模和成本优势，率先实现业绩的改善。

1. 公司一季度业绩受产品价格下跌影响，但销量增长和产品结构优势有望部分抵消。

2. 公司盈利水平优于行业，预计随着行业复价稳步推进，业绩有望稳步回升。

3. 公司作为龙头企业有望充分受益于规模和成本优势，投资者可维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 2. 公司24Q1单季收入同比下降7.9%，环比下降2.0% 3. 24Q1单季度综合毛利率为20.1%，同/环比分别-9.8/-5.7pct 4. 公司24Q1归母净利率为10.4%，同/环比分别-0.4/-14.7pct 5. 24Q1公司经营活动净现金流为-1.9亿元，同比+9.2亿元 6. 截至24Q1末公司存货余额为43.5亿元，资产负债率为43.2%，环比提升0.9pct 7. 行业复价稳步推进，供需格局改善有助于库存去化 8. 公司在行业下行期把握高端市场机会，立足成本优势，销量逆势增长 9. 公司积极推进光伏边框等增量需求，有望带来新的增长点 10. 公司2024-2026年归母净利润预测为25.2/34.7/45.0亿元，维持“买入”评级