泡泡玛特：东吴证券-泡泡玛特-9992.HK-2024年半年报点评：业绩超预期，IP出圈带动全渠道高增-240822

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：2024年上半年业绩超预期，收入和净利润大幅增长，经典IP表现亮眼，非手办品类快速增长，线下渠道和海外市场拓展显著，供应链优化提升盈利能力，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。

- 泡泡玛特2024年上半年业绩超预期，主营收入同比增长62%，经调整净利润增长90.1%。

- 经典IP收入显著提升，新IP表现亮眼，非手办品类销售强劲，毛利率持续优化。

- 海外市场表现突出，预计全年海外收入增长超过200%，公司计划进一步扩展门店，维持“买入”评级。

以下是对上文中关键信息的提取： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年主营业务收入：45.58亿元，同比增长62%。

- 经调整净利润：10.18亿元，同比增长90.1%。

- 经调整净利率：22.3%，同比提升3.3个百分点。

2. **IP表现**： - 经典IP收入高增：Molly和The Monsters分别同比增长90%和292%。

- 新兴IP（如小野、zsiga）表现亮眼，收入分别增长124%和170%。

- 7个IP销售额过亿元，TOP3 IP销售额占比43.5%。

3. **产品结构**： - 手办收入占比首次低于60%。

- 毛绒品类销售额同比增长994%至4.46亿元，收入占比提升至9.8%。

- MEGA、衍生品及其他产品收入分别同比增长142%和78%。

4. **市场表现**： - 中国内地收入32亿元，同比增长32%。

- 线下零售店和机器人商店收入分别同比增长25%和16%。

- 抖音销售额同比增长91%。

5. **会员增长**： - 会员数半年增加457万人。

- 购买两个及以上IP的消费会员数占比上升，ARPU提升。

6. **海外市场**： - 海外收入同比增长260%至13.5亿元。

- 泰国市场表现突出，曼谷labubu主题店首日销售额突破1000万人民币。

7. **毛利率**： - 2024年上半年毛利率提升至64%。

- 预计下半年毛利率将进一步提升。

8. **盈利预测与投资评级**： - 将2024-2026年经调整净利润预测上调至23.02/30.28/36.79亿元。

- 对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 海外增长不及预期，海外投入影响盈利，国内需求不及预期。

这些信息可以帮助专业投资者评估泡泡玛特的业绩表现、市场潜力及投资价值。