燕京啤酒：西南证券-燕京啤酒-000729-Q3量价维持平稳，盈利能力持续提升-241027

投资标的：燕京啤酒（000729） 推荐理由：公司前三季度收入和净利润均实现增长，销量表现优于行业，吨价保持稳定。

管理改革深化，产品高端化升级势头强劲，品牌影响力提升。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 燕京啤酒2024年三季度实现收入48亿元、归母净利润5.3亿元，业绩略低于预期，但销量表现优于行业整体。

- 公司持续优化产品结构与销售费用，毛利率和净利率均有所提升，管理改革深化，未来业绩可期。

- 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.43元、0.50元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度报告显示，前三季度实现收入128.5亿元，同比增加3.5%；归母净利润12.9亿元，同比增加34.7%。

- 2024年第三季度实现收入48亿元，同比增加0.2%；归母净利润5.3亿元，同比增加19.8%。

- 公司业绩略低于预期，但销量表现优于行业。

2. **销量与价格**： - 前三季度销量为345万吨，同比增长0.5%；单三季度销量为114.2万吨，同比增加0.2%。

- 大单品U8预计仍维持较快增速。

- 2024年第三季度吨价同比增加3%，达到3726元/吨，单三季度吨价为4202元/吨，同比基本持平。

3. **利润与费用**： - 2024年第三季度毛利率为45.1%，同比增加1.1个百分点；单季度毛利率为48%，同比增加0.04个百分点。

- 销售费用率为13.9%，同比减少2个百分点，主要由于渠道费用控制得当。

- 管理费用率为10.9%，同比增加1.8个百分点，可能与人员优化等相关费用确认前置有关。

4. **管理改革与战略**： - 公司将继续推动U8大单品战略，增强产品结构，拓展弱势市场。

- 积极进行新鲜啤与新清爽两大主流单品的升级，推动高端化发展。

- 通过线上线下整合营销实现品牌年轻化和潮流化转型。

5. **未来展望与盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.34元、0.43元、0.50元，对应动态市盈率（PE）分别为31倍、24倍、21倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 高端化竞争加剧风险。

综合来看，公司在销量、价格和利润方面表现良好，且管理改革和战略布局将为未来业绩增长提供支持。