医药商业行业：万联证券-医药商业行业跟踪报告：2025H1，实体药店整体业绩承压，出清和降本增效效果初显-250902

- 2025年上半年实体药店行业整体业绩承压，主要受居民购买力下滑、竞争加剧及政策影响等因素影响。

- 行业出清和降本增效效果明显，发展质量提升，龙头企业市占率提高。

- 投资建议关注门店优化和供应链管理等方面表现领先的企业，同时需警惕医保控费和经济疲软等风险。

2025年上半年，实体药店行业整体业绩承压，主要原因包括居民购买力下滑、竞争加剧、医保个人账户管理趋严及药品集采等政策影响。

行业出清和降本增效效果明显，发展质量提升。

股价方面，医药生物板块涨幅为25.50%，表现优于沪深300指数。

实体药店整体收入和归母净利润分别同比增长0.10%和0.88%，增速放缓。

未来，门店优化和降本增效将是提升市场竞争力的关键。

国内处方药院外市场仍有较大增长空间，老龄化趋势将推动市场扩容。

大型连锁药店通过双通道布局和处方外流承接，将进一步提升客流。

行业正处于供给侧出清阶段，低效门店关闭，龙头药店市占率提升，行业集中度提高。

建议关注在门店优化、降本增效、供应链和产品结构优化等方面表现突出的龙头企业。

风险因素包括医保控费、处方外流不及预期、经济疲软及门店扩张等。

投资标的：大型连锁药店 推荐理由： 1. 市场竞争力提升：未来门店优化和降本增效是提升药店市场竞争力的关键因素。

2. 增长空间：国内处方药院外市场占比较低，未来仍有较大增长空间，特别是在老龄化趋势下，院外市场有望持续扩容。

3. 处方外流承接能力：大型连锁药店布局双通道、DTP药房和门诊统筹资质，有望积极承接处方外流，进一步提升客流。

4. 合规运营优势：在监管趋严、价格透明度提高的背景下，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强的大型连锁药店将更加凸显其优势。

5. 行业集中度提升：行业正处于供给侧出清阶段，低效门店关闭，龙头药店市占率提升，行业集中度提高是大趋势。

6. 数字化与智能化：在数字化和智能化的助力下，实体药店的经营效率有望进一步提升。

综上所述，建议关注在门店优化、降本增效、供应链优化、产品结构优化等方面表现领先的大型连锁药店。