中信重工：中原证券-中信重工-601608-2024年报点评：矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线-250402

投资标的：中信重工（601608） 推荐理由：公司2024年实现扣非净利润高增长，矿山机械业务稳健，海外市场拓展显著，特种机器人业务具备成长潜力，毛利率和净利率提升，未来业绩预期向好，维持“增持”评级。

中信重工2024年实现营业收入80.34亿元，同比下降15.93%，但扣非净利润增长34.41%。

矿山机械业务收入稳健，海外市场拓展显著，海外生效订货同比增长超80%。

特种机器人业务持续发展，聚焦安全应急等行业应用，培育第二增长曲线。

预计未来三年营业收入和净利润将逐步增长，维持“增持”评级。

中信重工（601608）2024年年度报告显示，公司实现营业总收入80.34亿元，同比下降15.93%；归母净利润3.75亿元，同比下降2.36%；扣非净利润3.98亿元，同比增长34.41%。

经营活动产生的现金流量净额为8.16亿元，同比下降32.02%。

每股收益为0.084元，加权平均净资产收益率为4.43%。

公司拟向全体股东每10股派现0.286元（含税）。

在业务方面，矿山及重型装备营业收入55.82亿元，占公司收入的69.48%，同比下滑8.51%；特种材料营业收入13.38亿元，占公司收入的16.66%，同比下滑4.45%；机器人及智能装备营业收入9.04亿元，占公司收入的11.26%，同比下滑15.45%；新能源装备营业收入2.09亿元，同比下滑78.74%。

公司营业收入下滑主要由于风电装备、煤炭装备市场竞争加剧，以及客户所在行业的景气影响。

尽管整体收入下降，但扣非归母净利润增长主要得益于精益管理和运营效率的提升，同时公司在诉讼方面的支出影响了净利润。

公司毛利率22.68%，同比提升2.95个百分点，净利率4.42%，同比提升0.3个百分点，扣非净利率4.95%，同比提升1.85个百分点。

在海外市场方面，公司实现海外生效订货同比增长超80%，拓展至多个国际市场，成为全球矿山装备供应商和服务商。

特种机器人领域也在不断发展，产品已应用于矿山、消防、电力巡检等多个行业。

盈利预测方面，公司预计2025年-2027年营业收入分别为96.02亿、105.81亿、114.26亿，归母净利润分别为5.41亿、6.23亿、7.27亿，对应的市盈率分别为39.86X、34.64X、29.66X。

继续维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济景气度不及预期、采矿业固定资产投资增速不及预期、行业需求及出口需求不及预期，以及原材料价格大幅上涨。