巨化股份：开源证券-巨化股份-600160-公司信息更新报告：业绩见底，拐点已至-240418

投资标的：巨化股份 推荐理由：公司业绩见底，拐点已至，预计未来进入高速增长期，制冷剂出口市场回暖，行业向上趋势不变，盈利预测上调，维持“买入”评级。

1. 巨化股份2023年业绩见底，但预计2024-2026年将进入高速增长期，维持“买入”评级。

2. 制冷剂价格修复，公司业绩拐点已至，行业向上趋势不变。

3. 预计制冷剂市场将回暖，公司业绩有望迎来中长期底部，存在安全生产和政策变化等风险。

1. 公司2023年实现营收206.55亿元，同比-3.88%；实现归母净利润9.44亿元，同比-60.37%；实现经营现金流净额21.96亿元，同比-33.78%。

2. 公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.39、49.12、63.43亿元，EPS分别为1.13、1.82、2.35元，当前股价对应PE为20.9、13.0、10.0倍。

3. 公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别同比-20.83%、-12.21%、-11.54%、-17.31%、-4.72%、+48.35%、-15.33%。

4. HFCs制冷剂产量、外销量分别同比-16.16%、-9.00%；均价1.93万元/吨，同比-8.75%。

5. R32、R125、R134a、R143a均价分别为23,924、39,028、31,152、55.245元/吨，相比2023年均价分别+61%、+55%、+29%、+191%。

6. R32国内市场因空调企业需求旺盛，价格重心提升至3,0000-3,1000元/吨的水平，出口市场价格近期也在不断提升，行情逐渐回暖。