军工行业：国金证券-军工行业点评：国防预算稳健增长，十四五收官强军攻坚号角嘹亮-250305

- 我国国防预算稳健增长，为军工行业提供了基本保障，尤其在全球局势紧张背景下，军费适度提升有助于装备升级和经济安全。

- 新质战斗力的发展将成为国防支出的重点，科研与装备建设将获得更多资源，推动相关产业链的技术创新与发展。

- 投资机会主要集中在消耗类弹药和平台型装备，同时关注新兴产业链的成长潜力，军贸出口也将为相关企业带来利润空间。

本投资报告分析了中国军工行业的前景，主要观点如下： 1. **国防预算稳健增长**：2025年国防预算将继续保持稳定增长，为军工行业提供基本保障。

军费是国防科技工业扩张的基础，过去9年保持个位数增长，适度增长是装备升级和保障经济的需要。

2. **国际比较**：中国军费约为美国的四分之一，且占GDP比例低于世界平均水平，表明仍有提升空间。

全球局势紧张，许多国家进入军费高增周期。

3. **装备费倾斜**：国防预算将向装备费用倾斜，新质战斗力发展将提速。

政府工作报告强调推动新质战斗力和网络信息体系建设，科研与装备建设将成为重点。

4. **投资建议**：关注消耗类弹药和平台型装备，尤其是新型飞机及航空发动机产业链。

同时，重视新科技在军工行业的应用，如无人化、智能化等。

5. **军贸机会**：随着武器装备的成熟，军贸体系的完善将拓宽需求，为相关企业带来利润空间。

6. **风险提示**：需关注武器装备定型列装的节奏、军品市场格局变化及国企改革进度等因素。

总体来看，国防预算的增长和国际局势的变化为中国军工行业提供了良好的发展机遇。

投资标的及推荐理由如下： 1. 消耗类弹药 - 包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备，随着国防预算的稳健增长，相关需求将持续上升，具备良好的市场前景。

2. 平台型装备 - 特别是新型飞机及其所涉及的航空发动机产业链，随着新质战斗力的发展和军费的倾斜，相关企业将受益于装备升级和市场扩展。

3. 新质生产力相关企业 - 随着科技的不断进步，卫星互联网、低空经济和大飞机等新兴产业链的发展将成为军工行业的核心方向，为相关企业提供广阔的发展空间。

4. 军贸领域 - 随着我国武器装备的成熟和军贸体系的完善，部分领域的装备出口将拓宽武器装备需求，为相关企业带来丰厚的利润空间。

推荐理由： - 国防预算维持稳健增长，为军工行业的需求提供了基本保障。

- 当前全球局势紧张，国防和军队建设的加速推进将进一步推动军工行业的发展。

- 新质战斗力的快速发展和科技创新将为军工行业带来新的增长动力。

- 军贸的拓展将为相关企业创造新的投资机会。