华西证券-美联储降息，外资要抛售短债？-240826

1. 外资持续增持境内债券主要是通过外汇掉期交易锁定远期汇率获取超额利差收益。

2. 即期汇率波动和利差波动不会影响大部分存量交易，但可能影响增量流入资金。

3. 美联储降息和人民币升值预期可能导致外资减少对境内债券的增持，但具体情况取决于掉期点数和中美利差倒挂程度的变化。

美联储降息导致外资减持短债可能性低。

外资通过掉期交易锁定远期汇率买入境内债券，获得超额收益。

即期汇率波动或利差变动对存量交易影响不大，主要影响增量流入资金。

日元套息交易与人民币掉期交易方向相反，日元carry通过承担汇率风险获得更高收益。

历史上外资减持中债主要发生在汇率贬值和利差倒挂时期。

当前情况下，外资减持可能性不大，因为掉期点数收窄，人民币升值预期，中美利差倒挂程度有望缩小。