迈瑞医疗：国金证券-迈瑞医疗-300760-国际市场增长强劲，利润率稳步提升-240426

投资标的：迈瑞医疗 推荐理由：公司业绩稳步增长，国际市场增长强劲，利润率持续提升；收购惠泰医疗控制权，布局心血管赛道，有望带来新的业绩增长点；未来业务拓展及销售增长有望加速，具备较好的盈利预期。

1. 迈瑞医疗在国际市场表现强劲，业务增长稳健，利润率持续提升。

2. 公司通过收购惠泰医疗控制权，加速布局心血管赛道，预计未来业绩将有望持续增长。

3. 预计公司未来三年收入和净利润将保持20%的增长率，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入349.32亿元，同比+15%；归母净利润115.82亿元，同比+21%；扣非归母净利润114.34亿元，同比+20%；2024Q1公司实现收入93.73亿元，同比+12%；归母净利润31.60亿元，同比+23%；扣非归母净利润30.37亿元，同比+20%。

2. 2023年公司综合毛利率达到66.2%，同比+2.0pct，2024Q1公司实现净利率33.7%，同比+3.0pct。

3. 公司预计2024年国内公立医院的招投标活动将呈现逐季度复苏的趋势，未来公司业务拓展及销售增长有望加速。

4. 公司拟通过“协议转让+表决权”的方式，使用自有资金实现对上市公司惠泰医疗控制权的收购，4月15日协议涉及股份已完成过户登记。

5. 我们预计2024-2026年公司收入分别为418.27、502.72、603.94亿元，同比+20%、+20%、+20%；归母净利润分别为139.28、168.62、204.86亿元，同比+20%、+21%、+21%，现价对应PE为25、21、17倍，维持“买入”评级。