德邦证券-4月信用策略：信用债行情或“由短及长”-250416

- 短端信用债收益率快速下行，信用利差压缩，市场需求持续推升票息资产配置。

- 信用债供给收缩及监管趋严，短期内城投债供给有限，稀缺性凸显。

- 当前信用曲线走陡，3Y及以上信用债具备较高的下沉机会，建议关注长端信用债投资。

债券标的：AAA中票（1Y、3Y、5Y、10Y）、AA中短票、AA(2)城投债、超长信用债（5年及以上）。

操作建议：关注长端信用债，积极配置3Y左右的信用债。

理由： 1. 短端信用利差快速压缩，短期内信用债市场相对稳定，净买入规模显著增加，显示出市场对票息资产的需求上升。

2. 信用债供给持续收缩，尤其是城投债供给减少，进一步凸显稀缺性，预计短期内供给仍较少。

3. 理财产品的净值平滑整改使得票息资产的配置价值更为突出，理财产品回撤小于公募债基，后续将更加重视产品净值波动。

4. 当前信用债收益率相对低位，存在进一步下行空间，3年期及以上的高等级信用债压缩空间亦较大，配置环境仍有利于信用债。