有色金属行业：五矿证券-有色金属行业低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？-250116

- 低轨卫星的主要结构分为卫星平台和通信有效载荷，其中相控阵天线系统的TR组件占整星价值的25%以上，是价值量最大的组件。

- 霍尔推进器在姿控系统中也占据重要地位，预计其成本占整星的10%以上。

- 风险因素包括下游需求不及预期、产品价格波动和产业发展不及预期等。

该投资报告分析了低轨卫星结构的组成及其价值分布。

低轨卫星主要分为卫星平台和通信有效载荷，其中有效载荷的价值占整星的50%~70%。

相控阵天线系统的TR组件是成本占比最大的部件，其次是姿控系统中的霍尔推进器。

TR组件的单价约为1.27万元，假设一颗卫星的成本为1000万元，TR组件的总价值量可达250万元以上，占整星价值的25%以上。

卫星平台的价值占比为30%~50%，姿控系统占平台的40%，因此其在整星中的价值占比为12%~20%。

霍尔推进器的价格在国内为144~360万元，预计其成本占整星的10%以上。

报告还提示了几个风险因素，包括下游需求、产品价格波动、新产能释放及产业发展等。

投资标的：低轨卫星行业相关公司，特别是制造相控阵天线系统和霍尔推进器的企业。

推荐理由： 1. 相控阵天线系统的TR组件是低轨卫星中价值量最大的部件，占整星价值量的25%以上，具有较高的市场需求和利润空间。

2. 霍尔推进器在姿控系统中占据重要地位，预计其成本占整星的10%以上，显示出其在低轨卫星平台中的重要性。

3. 随着低轨卫星技术的发展和市场需求的增加，相关企业有望受益于行业增长。

4. 行业内领先企业如银河航天已成功将卫星研制成本降低至千万元量级，显示出良好的成本控制能力和市场竞争力。

5. 投资于低轨卫星行业相关公司可以把握未来卫星通信及相关技术发展的机遇。