信达证券-12月流动性展望：12月资金中枢或难显著下降，但央行削峰填谷分层缓解-241205

- 预计12月流动性中枢难以显著下降，但央行将通过削峰填谷的方式分层缓解流动性压力。

- 政府存款可能环比下降1.18万亿，季节性资金回笼约4700亿元，超储率预计上升至约2.0%。

- 央行年内降准的必要性进一步下降，预计12月不会再度降息，资金面将维持“平时不松、月末不紧”的状态。

在上述投资报告中，债券标的主要包括政府债券和地方债。

操作建议方面，建议投资者关注买断式逆回购和国债的投资机会。

理由如下： 1. **政府债券供给**：尽管12月政府债净供给规模相对往年偏高，但考虑到12月为传统财政支出大月，政府存款的额外投放可能会对流动性产生支持。

2. **流动性管理**：央行预计将继续通过买断式逆回购等工具来管理流动性，预计12月超储率将上升至约2.0%。

这表明市场流动性相对宽松，有利于债券市场的表现。

3. **利率预期**：DR007的利率维持在1.65%-1.70%之间，央行对流动性的支持将继续，可能导致债券收益率保持在相对低位，增强债券投资的吸引力。

4. **市场环境**：在权益市场波动减弱的背景下，债券市场的稳定性增强，投资者可以在此时布局债券，以获取相对稳定的收益。

综上所述，建议投资者关注政府债券和地方债的投资机会，利用央行的流动性管理和市场环境的改善来获取潜在收益。