德邦证券-固定收益点评：没有降准，债市怎么走？-241225

- 近期债市利率快速下行，市场对降准降息的预期升温，但年内再降准的可能性已经降低。

- 货币政策宽松的必要性有限，流动性充裕且经济数据有所改善，短期内大幅加码宽松的概率不高。

- 长债利率保持在1.6%-1.9%的区间，但短期内存在回调风险，投资者需谨慎对待当前的交易逻辑。

债券标的：10年期国债 操作建议：维持10年期国债利率区间在1.6%-1.9%之间，但需关注短期回调风险。

理由： 1. 近期债市利率快速走低，市场对于降准降息的预期升温，但年内再降准的预期可能已落空，短期内大幅加码宽松的必要性相对有限。

2. 当前市场流动性偏充裕，央行对市场流动性的判断为“充裕”，短期内大幅投放的概率不高。

3. 经济金融数据表现不差，存在一定边际改善，制造业PMI回升，商品房销售额改善。

4. 权益市场未出现明显回调，整体市场情绪稳定。

5. 机构交易逻辑中存在借配置盘故事进行交易的现象，可能存在一定风险，需谨慎对待。

6. 短期货币政策加码的必要性不强，适度宽松可能重在手段而非幅度。