电子行业：国金证券-电子行业深度研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行-241224

- 随着AI应用的普及和自主可控趋势的加强，预计2025年半导体行业将迎来需求、产能和库存的共振，推动行业上行周期。

- AI基础设施和应用将成为投资主线，尤其看好国产算力芯片、存储器（HBM）和数字Soc芯片等领域的需求增长。

- 面对国际制裁加剧，半导体产业链的自主可控将加速，设备和材料国产化率提升成为关键。

该投资报告分析了半导体行业的周期性变化，并预测到2025年，AI应用和自主可控将持续推动半导体市场上行。

报告将半导体周期分为长、中、短三个周期，并指出每轮周期的开启通常由新兴技术驱动，推动产品创新和市场规模增长。

AI的快速发展，尤其是生成式AI的应用，将成为未来的主流，带动“AI+X”终端需求的升级，进一步推动芯片需求。

在产能和库存方面，当前晶圆代工的产能利用率上升，库存保持低位，预计2025年将出现需求、产能和库存三者的共振，促进半导体行业的上行周期。

此外，报告强调半导体产业链的自主可控趋势，预计国产化率将加速提升，尤其是在设备和材料领域。

投资建议方面，报告看好AI基础设施和应用，重点关注国产算力芯片、存储器（HBM）、数字Soc芯片及半导体设备等。

风险因素包括AI端侧发展不及预期、消费电子复苏低于预期、AI应用落地不达预期以及晶圆厂资本开支低于预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国产算力芯片**：随着AI应用的普及，对算力芯片的需求将显著增加，特别是在AI终端应用爆发的背景下，国产算力芯片有望受益。

2. **存储器（HBM）**：存储器需求将随着AI应用的增长而增加，尤其是高带宽内存（HBM）在AI计算中的重要性，预计将持续扩产。

3. **数字SoC芯片**：数字系统单芯片（SoC）在各类AI终端设备中的应用将推动其需求增长，尤其是在智能手机、智能家居等领域。

4. **半导体设备/零部件**：随着国产化率的提升，半导体设备及其零部件的需求将加速增长，特别是在当前国际制裁背景下，国产设备的市场份额有望提升。

5. **材料**：半导体材料的需求也将随着半导体产业链的自主可控趋势而增加，尤其是在设备国产化率提升的情况下。

推荐理由：AI应用的持续发展和自主可控的趋势将推动半导体行业进入上行周期，特别是2025年预计将迎来需求、产能和库存三种周期的共振。

投资这些领域将有助于抓住行业增长机会。