应流股份：东吴证券-应流股份-603308-2025年一季报点评：业绩符合预期，静待“两机”业务贡献利润弹性-250504

投资标的：应流股份（603308） 推荐理由：公司2025年一季报业绩符合预期，合同负债高位，受益于AI驱动下燃气轮机需求增长。

两机业务订单饱满，盈利能力有望提升，同时核能和低空经济发展潜力大，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 应流股份2025年一季度业绩符合预期，营业收入6.6亿元，归母净利润0.9亿元，合同负债高达1.8亿元。

- 公司“两机”业务订单饱满，预计将持续释放利润，且正在向高附加值业务转型。

- 未来核能和低空经济业务发展潜力大，维持公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

应流股份（603308）2025年一季报点评显示，公司的业绩符合预期。

2025年第一季度，公司实现营业收入6.6亿元，同比增长0.03%；归母净利润为0.9亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润同样为0.9亿元，同比增长0.2%。

截至2025年一季度末，公司的合同负债达到1.8亿元，维持在高位。

公司作为燃气轮机龙头企业的叶片铸件供应商，受益于AI驱动的燃气轮机需求增长。

展望全年，“两机”业务在手订单充足，利润有望持续释放。

2025年第一季度，公司销售毛利率为36.8%，同比提升2.5个百分点，销售净利率为12.9%，同比下降0.01个百分点。

期间费用率为23.2%，同比下降0.3个百分点，费用管控良好。

公司计划将业务从叶片铸件逐步转型至高附加值的叶片涂层等业务，以提升盈利能力。

对于“两机”业务，公司预计将实现高速增长，已投入11.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目的开发。

此外，核能业务和低空经济也被看好，分别计划投入6.4亿元用于核能材料及关键零部件的智能化升级。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为4.5亿元、6.3亿元和8.6亿元，对应市值PE分别为30倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。

风险提示包括资本开支、需求和国产化进程不及预期等因素。