千禾味业：东吴证券-千禾味业-603027-2024年三季报点评：战略调整阵痛期，静待经营改善-241031

投资标的：千禾味业（603027） 推荐理由：公司在战略调整期内，尽管2024年前三季度业绩低于预期，但渠道调整已基本结束，预计2024Q4将加速增长。

毛利率改善及新品放量将带来潜在回升，维持“增持”评级。

风险主要来自原材料价格、行业竞争及消费复苏。

- 千禾味业2024年前三季度营收22.88亿，同比下降1.85%，归母净利润3.52亿，同比下降9.19%，业绩低于预期。

- 主动控货导致酱油收入承压，食醋业务表现弱于酱油，渠道调整已基本到位，预计2024Q4有望加速增长。

- 下调2024-2026年收入和净利润预期，维持“增持”评级，风险包括原材料价格上涨和行业竞争加剧。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营收22.88亿元，同比下降1.85%。

- 归母净利润为3.52亿元，同比下降9.19%。

- 扣非归母净利润为3.47亿元，同比下降10.3%。

- 2024年第三季度，营收为6.99亿元，同比下降12.63%。

- 归母净利润为1.01亿元，同比下降22.58%。

- 扣非归母净利润为1.0亿元，同比下降23.04%。

2. **产品表现**： - 酱油和食醋业务在2024年前三季度的营收分别同比下降2.4%和10.4%。

- 2024年第三季度，酱油和食醋的营收分别同比下降13.8%和15.7%。

- 食醋业务表现弱于酱油，主要由于消费力疲软。

3. **区域表现**： - 2024年第三季度，各区域营收同比变化：东部-8.4%、南部持平、中部-21.1%、北部-17.7%、西部-11.9%。

- 经销商数量环比减少136个至3424个，东部和南部区域经销商数量有所变化。

4. **成本与费用**： - 2024年第三季度毛利率为37.54%，同比提升0.67个百分点，主要得益于原材料价格下行。

- 销售费用率提升，主要由于行业需求疲软和竞争加剧。

5. **未来展望**： - 渠道调整已基本到位，预计2024年第四季度公司将加速增长。

- 预计2024年第四季度因低基数和早春节等因素，公司业绩有望改善。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年收入预期至32/36/39亿元。

- 下调2024-2026年归母净利润预期至5.2/5.8/6.5亿元。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的当前状况及未来的潜在发展。