互联网行业：交银国际-互联网行业：本土手游中个位数增长，关注新游上线及iOS外链开放机会-250508

- 2025年4月，本土手游流水同比增长4%，主要受腾讯新游《三角洲行动》推动，海外流水略有下降，但预计将保持双位数增长。

- 腾讯和网易在新游表现上有所贡献，投资者应关注腾讯即将上线的新游及网易手游的流水拐点。

- 苹果裁决允许开发者链接至第三方支付，可能提升长期游戏厂商的盈利能力和市场价值。

根据最新数据，2025年4月本土手游流水同比增长4%，环比增长2%。

腾讯的本土流水同比净增8亿元，主要受《MDnF》和新游《三角洲行动》的推动。

海外流水同比下降19%，受《荒野乱斗》高基数影响，但新游的表现有所抵消。

网易本土流水同比减少5%，但新游和现有游戏的增量部分有所贡献，海外流水同比增长23%。

新游方面，腾讯的《三角洲行动》国际服已公测，预计首月流水在3,000-4,000万元；网易的《七日世界》全球公测，首月全球流水预计在6,000-8,000万元。

投资建议方面，腾讯和网易均被推荐买入，分别对应2025年市盈率17.1倍和14.3倍。

值得关注的是，苹果被法院裁决允许开发者链接至第三方支付平台，这可能有助于长期提升游戏厂商的盈利能力。

投资标的包括腾讯和网易。

推荐理由： 1. 腾讯（700HK/买入，现价对应17.1倍2025年市盈率）：常青游戏表现稳定，且新游《胜利女神：新的希望》将于5月22日公测，值得关注。

2. 网易（NTESUS/9999HK/买入，现价对应14.3倍2025年市盈率）：端游热度持续，关注手游流水的拐点。

此外，4月30日美国地方法院的裁决要求苹果允许移动开发者链接用户至第三方支付平台，这可能意味着苹果税的松动，有利于长期游戏厂商的盈利能力释放及价值提升。