赛诺医疗：东吴证券-赛诺医疗-688108-2024年中报点评：冠脉集采续约维持较高放量，颅内自膨支架成长空间足-240821

投资标的：赛诺医疗（688108） 推荐理由：公司2024H1营收增长32.5%，归母净利润扭亏为盈，颅内自膨支架有望于年底获批，冠脉集采续约后销量大幅增长，海外市场拓展潜力大，维持“买入”评级。

- 赛诺医疗2024年H1营收213.7亿元，同比增长32.5%，归母净利润7.7百万元，展现出良好的盈利能力。

- 神经介入板块稳定增长，颅内自膨支架有望于2024年底获批，具备成为10亿级大单品的潜力。

- 冠脉支架和棘突球囊在国家集采后放量迅速，海外市场扩展带来进一步增长，维持“买入”评级。

- 风险因素包括集采降价和产品获批时间不达预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营收213.7亿元，同比增长32.5%。

- 归母净利润为7.7百万元，同比增长125.9%。

- 扣非归母净利润为-12.6百万元，同比增长64.0%。

- 2024年第二季度（Q2）营收122.6亿元，同比增长39.2%；归母净利润5.2百万元，同比增长138.5%。

2. **费用控制**： - 营业成本和销售费用的增幅均小于营收增幅。

- 管理费用率同比下降15%，主要由于子公司赛诺神畅投产后相关费用不再列入管理费用。

- 研发费用同比上升30%，主要因美国eLum公司并表及研发项目进入关键性里程碑付款。

3. **神经介入板块**： - 2024H1神经介入板块营收90.7百万元，同比增长2.74%。

- 颅内自膨支架获得创新器械批准，预计2024年底获批上市，针对ICAS患者市场潜力大。

- 涂层密网支架计划于2024H2提交注册申请，具备特殊规格以处理颅内远端中小血管的动脉瘤。

4. **冠脉介入板块**： - 2024H1冠脉介入板块营收122.5百万元，同比增长70.8%。

- 主要增长来源于冠脉支架HTSupreme和HTInfinity以及棘突球囊的国家集采续采。

- 出货量大幅增长，2023年出货量同比增加437%。

5. **海外市场**： - HTSupreme进入法国医保，并在FDA实质性审查阶段，未来有望带来增量空间。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年预测营收分别为493亿元、811亿元、1156亿元，归母净利润分别为16亿元、91亿元、219亿元。

- 维持“买入”评级，理由包括研发平台壁垒高、创新性单品潜力大、集采产品出货量增长。

7. **风险提示**： - 集采降价风险。

- 产品获批时间低于预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估赛诺医疗的财务表现、市场潜力及相关风险，从而制定相应的投资策略。