比亚迪：国投证券-比亚迪-002594-2024Q1业绩符合预期，毛利率大幅提升-240430

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司新能源车销量增长，毛利率大幅提升，高端化持续突破，出海脚步加快，有望带来稳步增长的业绩，维持“买入-A”评级。

1. 比亚迪2024年一季度业绩符合预期，实现营收和净利润同比增长，毛利率大幅提升。

2. 公司新能源车销量增长拉动营收增长，但单车ASP略有下滑，毛利率提升主要受益于碳酸锂价格下滑和高端车型销售增加。

3. 公司持续加大研发投入，销量基本盘有望再上台阶，高端化持续突破，出海脚步加快，未来业绩有望稳步增长。

1. 2024年一季度比亚迪业绩：营业收入1249.44亿元，同比增长3.97%；净利润45.7亿元，同比增长10.62%。

2. 2024年一季度毛利率大幅提高至28.1%。

3. 2024年一季度新能源车销量达到62.4万辆，同比增长13.9%。

4. 2024年一季度单车ASP下滑至14.17万元。

5. 2024年一季度研发费用率为8.49%，同比增长3.3%。

6. 2024年一季度销售费用率和管理费用率分别为5.45%和3.02%，同比分别增长1.58%和0.22%。

7. 2024年三大逻辑有望拉动公司业绩稳步增长：销量基本盘上升、高端化持续突破、出海脚步加快。

8. 维持“买入-A”评级，给予公司2024年20xPE，对应6个月目标价273.0元/股。