宏信建发：太平洋证券-宏信建发-9930.HK-2024年年报点评：海外拓展持续加速，经营效率有望提升-250321

投资标的：宏信建发（9930.HK） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长20.5%，海外资产管理规模超过21亿元，收入同比增加超27倍。

持续优化资产结构和拓展非建筑行业，预计未来经营效益将提升，维持“买入”评级。

- 宏信建发2024年年报显示营业收入同比增长20.5%，但归母净利润下降6.9%，毛利率受压。

- 公司积极拓展海外市场，资产管理收入大幅增加，海外收入同比增长超27倍，实现盈亏平衡。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括设备租赁需求放缓和行业竞争加剧。

宏信建发发布了2024年年度报告，主要信息如下： 1. 财务表现： - 营业收入为115.8亿元，同比增加20.5%。

- 归母净利润为9.0亿元，同比下降6.9%。

- 平均ROE为8.1%，同比下降2.9%。

- 宣派末期股息为0.045港元，全年股息为0.095港元，现金分红比例为31.7%。

2. 收入分部： - 经营租赁服务收入为46.2亿元，同比下降10.1%。

- 工程技术服务收入为37.5亿元，同比增加26.5%。

- 资产管理及其他服务收入为32.1亿元，同比增加113.0%。

- 各分部毛利率分别为38.1%、26.4%和31.8%，整体毛利率同比下降6.5%至32.6%。

3. 设备利用率： - 高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统的设备利用率分别为73.8%、72.5%和76.2%。

4. 融资情况： - 计息银行及其他借款为191.2亿元，同比增加3.0%。

- 平均融资利率为4.06%，同比下降0.11个百分点。

5. 资本支出： - 资本开支为71.0亿元，同比增加249.5%。

- 扣除销售二手设备和材料后的净资本开支为48.3亿元，同比增加847.3%。

6. 海外拓展： - 海外资产管理规模超过21亿元，海外收入同比增加超27倍至3.9亿元，且实现盈亏平衡。

7. 投资建议： - 公司加快“运营驱动”转型，继续推动“3+3+3”全球化战略，预计未来几年的营业收入和归母净利润将逐年增长。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和归母净利润的PE估值分别为3.76、3.37和2.99倍。

8. 风险提示： - 设备租赁需求放缓、行业竞争加剧、海外扩展不及预期。