通达股份：中原证券-通达股份-002560-2025年中报点评：电缆订单大幅增长，航空机械加工毛利率快速回升-250807

投资标的：通达股份（002560.SZ） 推荐理由：公司2025年中报业绩增长显著，电缆订单大幅增长，航空机械加工毛利率快速回升。

电线电缆业务新签订单同比增长80.17%，航空零部件加工板块营业收入增长43.51%。

预计未来将受益于电网投资加速和C919量产。

维持“买入”评级。

- 通达股份2025年中报显示，营业收入和归母净利润均实现显著增长，电缆订单大幅增加，航空机械加工毛利率快速回升。

- 电线电缆业务新签订单同比增长80.17%，受益于电网投资加速，未来需求有望持续提升。

- 航空机械加工板块在军工订单释放和C919量产预期下，预计将迎来业绩增长和毛利率修复，维持“买入”评级。

通达股份（002560.SZ）发布的2025年中报显示，公司上半年实现营业收入36.18亿元，同比增长37.28%；归母净利润6187.33万元，同比增长68.24%；扣非净利润6045.44万元，同比增长89.08%。

电线电缆业务和航空机械加工业务表现突出，电线电缆业务营业收入同比增长35.49%，新签订单同比增长80.17%；航空器零部件精密加工与装配业务营业收入同比增长43.51%。

毛利率方面，公司整体毛利率为7.57%，同比下降0.89个百分点，净利率为1.83%，同比上升0.18个百分点，扣非净利率为1.67%，同比上升0.46个百分点。

电线电缆产品毛利率为12.64%，同比下降0.82个百分点；航空机械加工板块毛利率回升至34.68%，同比上升11.1个百分点。

2025年国家电网和南方电网的投资规模预计将分别超过6500亿元和1750亿元，电线电缆行业需求将受到强劲支撑。

公司在架空裸导线和中低压电缆等领域具备优势。

在航空机械加工方面，随着军工订单释放和C919飞机的量产，公司有望实现营业收入和毛利率的双重增长。

根据预测，未来20年我国客机市场将接收9000余架，民用航空器零部件及加工市场规模将达到1.2万亿元。

盈利预测方面，预计2025年至2027年，公司营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿，对应的市盈率分别为26.57X、20.07X、16.89X。

维持“买入”评级。

风险提示包括电网投资需求不及预期、产品交付不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、军工需求不及预期以及C919量产进度不及预期。