国投证券-坑底明确！爬坑关键词是：半导体-250413

- 当前市场大跌后风险偏好逐步修复，预计大盘指数将面临“年内黄金坑”，科技型内需特别是半导体领域表现优异。

- 历史经验表明，爬坑过程与风险偏好和流动性密切相关，科技板块在此过程中占优。

- 中期情形需跟踪研判，当前人民币资产具备较强国际吸引力，但需警惕国内政策和海外货币政策的风险。

本周市场波动明显，上证指数跌幅为3.11%，沪深300跌2.87%，恒生指数跌8.47%。

尽管如此，沪深300ETF获得近1000亿元净流入，显示出国家平准基金的资金支持。

我们认为当前市场存在“黄金坑”的可能性，尤其是在中美贸易反制的背景下，市场风险偏好逐步修复。

短期来看，科技型内需将成为爬坑的核心，半导体及科创50指数表现优异。

历史数据显示，科技板块在流动性宽松后的修复过程中占优。

当前科技板块的交易拥挤度已得到释放，建议重仓“2023年光模块”相关投资。

中期评估分为三种情形：悲观情形认为经济大衰退可能性较小；中性情形下中美关系将形成多极化格局，A股可能震荡；乐观情形则认为全球金融体系可能发生重大变化，A股将上行。

当前国内A/H股估值较低，人民币资产具备较强吸引力，需保持战略自信。

风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场已接近“坑底”，存在“黄金坑”机会。

- 风险偏好修复，科技领域尤其是半导体和科创板块表现优越。

- 历史经验表明，科技板块在流动性宽松后往往领先回升。

- 国内政策支持和自主可控逻辑将推动半导体和军工等领域的表现。

- 中美经济韧性和合作潜力为A股提供震荡市的底色。

- 当前人民币资产具备较强国际吸引力，投资者应保持战略自信。

- 需关注国内政策和海外货币政策变化的风险。