非银金融行业：开源证券-非银金融行业周报：看好寿险负债端景气度延续，券商并购主线强化-240908

1. 保险行业展望乐观，看好寿险负债端景气度延续，预计寿险板块将持续超额收益。

2. 券商并购主线强化，大型上市券商合并首例有望提振板块关注度，提供并购主线投资机会。

3. 转债强赎带来左侧布局机会，看好寿险板块超额收益，关注券商并购机会。

本周保险板块/券商板块/沪深300指数分别-0.26%/-0.44%/-2.71%，非银板块整体跑赢。

保险板块中报全面超预期，负债端展望仍然乐观，分红险销售、银保渠道延续高质量增长、报行合一和结构优化带来价值率提升三方面支撑寿险NBV预期，继续看好板块超额。

券商板块估值和机构持仓均在底部位置，大型上市券商合并首例有望提振板块关注度，看好并购主线结构性机会。

预计后续抛压有限，转债全部转股后股息率仍较高，转债靴子落地带来左侧布局机会。

保险中报负债和资产两端均超预期，向后展望看，负债端景气度有望延续。

寿险负债端景气度向好，经营质量持续提升，EV受益于营运和投资偏差改善，增速扩张，CSM正增长利于后续营运利润释放，分红稳定。

券商板块上市头部券商整合首例影响深远，关注券商并购主线机会。

投资标的及推荐理由： 1. 中国太保，中国平安，中国人寿，香港交易所：寿险负债端景气度延续，负债端展望乐观，分红险销售、银保渠道延续高质量增长、报行合一和结构优化带来价值率提升三方面支撑寿险NBV预期，继续看好板块超额收益机会。

2. 江苏金租，拉卡拉，友邦保险，国联证券：券商并购主线强化，看好并购主线结构性机会，江苏金租公告启动转债强赎，转债全部转股后股息率仍较高，转债靴子落地带来左侧布局机会。

3. 中国财险，东方财富，东方证券：看好综合业务优势突出的头部券商，受益券商并购主线投资机会。

4. 中国银河，中金公司，东兴证券，浙商证券，新国都，新华保险：受益券商并购主线投资机会。