启明星辰：东吴证券-启明星辰-002439-2023年报点评：业绩符合预期，收入增长有望恢复-240416

投资标的：启明星辰 推荐理由：公司降本增效效果显著，新业务板块驱动收入增长，Q1业绩预告增速较好，持续优化营销策略和费用结构，有望率先受益，维持“买入”评级。

1. 启明星辰2023年业绩符合预期，收入增长有望恢复，毛利率略有下滑，但降本增效显著，新业务板块驱动收入增长。

2. 公司2023年新业务收入占比进一步提升，预计2024年Q1业绩有望实现14.26%~20.61%的同比增长，持续优化营销策略和费用结构。

3. 考虑公司项目招标节奏影响，预测2024-2025年EPS下调，但随着下游客户订单恢复，公司有望率先受益，维持“买入”评级。

1. 2023年实现营收45.07亿元，同比增长1.58% 2. 归母净利润7.41亿元，同比增长18.37% 3. 毛利率57.76%，同比下降4.9% 4. 新业务板块（涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营）实现营业收入21.42亿元，较上年同期增长13.82% 5. 24Q1预告实现营收9~9.5亿元，同比增长14.26%~20.61% 6. 公司持续加强应收账款与回款管理，回款同比提升60%以上 7. 风险提示：卫星星座建设不及预期；技术研发不及预期；下游应用需求不及预期。