永臻股份：国金证券-永臻股份-603381-业绩符合预期，积极推进产业链延伸与新业务拓展-250828

投资标的：永臻股份（603381） 推荐理由：公司上半年业绩符合预期，边框产能扩张与新业务拓展积极推进，尤其是越南产能的差异化贡献和捷诺威收购将增强竞争力。

此外，光伏行业景气度有望修复，预计盈利提升，维持“增持”评级。

永臻股份上半年营收同比增长61%，但归母净利润下降71%，符合预期。

公司通过扩张边框产能和收购捷诺威积极拓展新业务，预计将提升盈利能力。

光伏行业“反内卷”趋势有望修复行业景气度，维持“增持”评级。

永臻股份（603381）在2025年上半年实现营收57.0亿元，同比增加61%；归母净利润为0.52亿元，同比下降71%。

第二季度营收为31.1亿元，同比增加51%，环比增长20%；归母净利润为0.25亿元，同比下降77%，环比下降8%。

业绩符合预期。

经营分析方面，边框加工费下降导致盈利承压，但越南产能贡献超额盈利。

上半年，边框产品收入为49.15亿元，主要得益于产销量增长。

光伏行业供需矛盾加剧，铝边框行业竞争激烈，导致公司边框业务毛利率下降至4.74%。

第二季度，越南产能基地快速释放，聚焦美国和印度市场，越南的差异化产能带来了较高的加工费和利润率，销售毛利率环比提升0.57个百分点。

公司在边框产能扩张和业务延伸方面积极推进，包头基地的光伏铝边框及铝合金新材料熔铸项目已于2025年4月奠基。

此外，公司通过全资孙公司投资建设储能电站项目，推动主营业务与电站系统集成融合发展。

7月，公司完成对浙江捷诺威的收购，预计将依托其先进技术拓展新能源汽车、储能和数据中心等应用场景，增强公司竞争力。

光伏行业“反内卷”进展顺利，上游多个环节价格上涨，预计后续组件价格将逐步覆盖成本，推动行业景气度修复，缓解边框环节经营压力。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预测调整为1.3亿元、3.7亿元和5.8亿元。

越南稀缺产能放量预计将推动盈利和市场份额提升，维持“增持”评级。

风险提示包括国际贸易环境恶化、需求不及预期、行业竞争加剧及新业务拓展不及预期。