天风证券-A股策略周报：中观及金融数据反应当前经济状态如何？-240616

1）5月PPI同比环比均大幅回升，工业生产腾落指数持续低于10年平均水平，表明上游价格回暖但价格向下传导存在堵点，制造业开工生产预期高于建筑地产链。

2）内需疲软，M1同比跌幅走阔，社融结构较弱，居民、企业新增中长贷少增，与房地产销售回升较慢、实体经济需求较弱相符合。

3）美国5月通胀小幅回落，美联储6月FOMC表态偏鹰，俄乌冲突、巴以冲突等地缘风险也需关注。

中观及金融数据反映当前经济状态：工业生产腾落指数持续低于平均水平，下游消费疲软，M1同比跌幅走宽，社融结构较弱。

国内方面，CPI持平，PPI同比降幅收窄，社融规模增量较弱。

国际方面，美国通胀小幅回落，美联储维持基准利率不变，降息预期下调。

行业配置建议：看好高股息资产，耐心资本红利为盾，新质生产力为矛，认为红利板块内部有望出现新一轮扩散。

风险提示：地缘冲突、海外通胀、流动性收紧超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1）看好耐心资本红利和新质生产力，继续关注高股息方向。

2）A股总体PE(TTM)为16.77倍，未过于低估，红利板块内部有望获得价值重估。

3）5-6月成长、小盘略占优，新质生产力方向或有表现机会。