川恒股份：光大证券-川恒股份-002895-2024年半年报点评：磷化工业务营收高增，持续扩大上游磷矿石资源布局-240829

投资标的：川恒股份（002895） 推荐理由：2024年上半年，公司磷化工业务和磷矿石开采业务均实现显著增长，营收和净利润大幅提升。

同时，持续扩展上游磷矿资源布局，完善产业链，盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

- 川恒股份2024年上半年实现营收24.84亿元，同比增长32.1%，归母净利润3.54亿元，同比增长29.4%，业绩显著增长。

- 磷化工业务表现突出，主要得益于磷酸产品销量提升及价格上涨，同时公司持续扩大上游磷矿石资源布局。

- 预计未来盈利能力将进一步提升，维持“买入”评级，风险主要来自产品价格波动和下游需求不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：川恒股份（002895） - 2024年上半年实现营收24.84亿元，同比增长32.1% - 归母净利润3.54亿元，同比增长29.4% - 扣非后归母净利润3.50亿元，同比增长28.0% 2. **季度表现**： - 2024Q2实现营收14.40亿元，同比增长63.4%，环比增长38.0% - 归母净利润2.19亿元，同比增长90.5%，环比增长62.7% 3. **磷化工业务**： - 磷化工业务上半年营收22.75亿元，同比增长30.1% - 毛利率28.7%，同比下滑2.0个百分点 - 各产品营收增长情况： - 磷酸二氢钙：增长13.3% - 磷酸一铵：增长27.5% - 磷酸产品：增长78.3% - 磷酸二氢钙毛利率下滑原因：原材料硫酸价格上涨 - 磷酸一铵毛利率上升原因：产品价格上涨 4. **磷矿石开采业务**： - 上半年营收2.10亿元，同比增长59.8% - 毛利率81.8% - 子公司福磷矿业开采总量146.4万吨，营收5.94亿元，同比增长27.9%，净利润2.73亿元，同比增长37.2% 5. **费用情况**： - 期间费用率明显下降，管理、研发、财务费用率分别下滑1.75pct、0.64pct、0.55pct，销售费用率小幅增长0.07pct 6. **战略投资与扩张**： - 拟现金收购黔源地勘58.5%股权，扩大上游磷矿资源布局 - 黔源地勘拥有的老寨子磷矿预计2028年达产，年销售收入可达6.94亿元 - 拟变更可转债募集资金用途，推动小坝磷矿扩产至80万吨/年 7. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测：9.34亿元、12.89亿元、17.99亿元 - 维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 产品及原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 产能建设风险 - 环保及安全生产风险 以上信息为投资者提供了公司业绩、业务布局、战略投资和风险因素的全面概述。