东鹏控股：天风证券-东鹏控股-003012-渠道结构优化，成长前景可期-240830

投资标的：东鹏控股（003012） 推荐理由：公司渠道结构逐步优化，洁具业务稳健增长，股权激励方案彰显中长期发展信心。

尽管上半年业绩承压，但未来市占率有望提升，具备良好的中长期投资价值，维持“增持”评级。

- 东鹏控股2024年上半年业绩承压，主要因建筑陶瓷需求疲软和高基数影响，归母净利润同比下降45.22%。

- 公司股权激励方案显示中长期发展信心，预计未来三年现金分红比例不低于30%，具备较好的投资价值。

- 洁具业务稳健增长，渠道结构优化，若地产行业回暖，业绩有望改善，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）公司营业收入为30.94亿元，同比下降14.72%。

- 归母净利润为2.11亿元，同比下降45.22%。

- 扣非归母净利润为2.0亿元，同比下降42.59%。

- 2024年第二季度（24Q2）收入和归母净利润分别为20.82亿元和2.22亿元，同比分别下降16.16%和42.04%。

2. **业绩下滑原因**： - 建筑陶瓷需求疲软。

- 2023年同期的高基数影响。

3. **股权激励与回报规划**： - 公司发布股权激励方案，目标为2024-2026年扣非净利润增长率分别不低于0%、10%、15%。

- 预计2024-2026年现金分红比例不低于30%。

- 截至8月29日，股息率（TTM）为5.5%。

4. **业务表现**： - 瓷砖收入为25.8亿元，同比下降17.04%；洁具收入为4.4亿元，同比增长5.22%。

- 瓷砖和洁具的毛利率分别为31.96%和21.66%，同比分别下降1.5和2.19个百分点。

5. **渠道结构**： - 直销和经销收入占比分别为36.4%和62.2%。

- 经销占比持续提升，渠道结构进一步优化。

6. **费用与现金流**： - 毛利率为30.6%，同比下降1.44个百分点。

- 期间费用率为19.59%，同比上升1.81个百分点。

- 现金流方面，CFO净额为2.26亿元，同比少流入7.11亿元。

7. **未来展望**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至7.3亿元、8.0亿元、9.2亿元，分别同比增长1%、10%、15%。

- 若房地产行业景气度回暖，业绩有较好增长基础，中长期市占率有望提升。

8. **风险提示**： - 行业供给格局优化不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 原材料价格大幅波动。

- 下游需求超预期收缩。

- 渠道结构优化不及预期。

以上信息为投资决策提供了基础数据和分析视角。