绿的谐波：国元证券-绿的谐波-688017-2024年三季报点评：营收增长稳健，人形机器人未来可期-241031

投资标的：绿的谐波（688017） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收稳健增长，Q3业绩表现亮眼。

人形机器人市场前景广阔，谐波减速器有望受益。

公司重视研发投入与海外拓展，预计未来营收和净利持续增长，维持“增持”评级。

- 绿的谐波2024年前三季度实现营收2.76亿元，同比增长8.64%，Q3单季度营收1.04亿元，同比增长25.59%。

- 公司重视研发与海外市场拓展，销售毛利率有所下滑，归母净利润同比下降18.85%。

- 人形机器人市场潜力巨大，公司有望凭借谐波减速器技术受益，预计2024-2026年营收将持续增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **营收与利润表现**： - 2024年Q1-3公司实现营收2.76亿元，同比增长8.64%。

- 归母净利润为0.59亿元，同比下滑18.85%。

- 扣非归母净利润为0.53亿元，同比下滑21.02%。

- 2024年Q3单季度营收1.04亿元，同比增长25.59%。

- 归母净利0.22亿元，同比增长1.63%。

- 扣非归母净利0.19亿元，同比下滑10.57%。

2. **利润率与费用结构**： - 2024年Q1-3销售毛利率为39.53%，同比下滑2.20个百分点。

- 销售费用率为3.51%（同比+1.06pct），管理费用率为5.23%（同比-0.50pct），研发费用率为12.99%（同比+0.66pct）。

- 销售费用率上升主要因公司积极拓展海外市场，研发费用率上升因公司重视研发投入。

3. **市场前景**： - 全球人形机器人市场预计可达万亿级别，市场空间广阔。

- 谐波减速器可应用于人形机器人多个关节部位，市场需求有望提升。

- 公司持续深耕精密谐波减速器，优化生产成本，与客户共同开发定制产品。

4. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为4.10亿元、5.11亿元、6.90亿元。

- 归母净利预计为0.88亿元、1.06亿元、1.34亿元。

- 对应EPS分别为0.52元、0.63元、0.79元，对应PE分别为170倍、142倍、112倍。

- 维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 市场竞争加剧的风险。

- 行业需求下滑的风险。

- 产品迭代的风险。

- 原材料价格波动的风险。

- 汇率波动的风险。

- 募投项目不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。