阿里巴巴~W：东方证券-阿里巴巴~W-9988.HK-阿里召开AI势能大会，AI agent布局加速-250418

投资标的：阿里巴巴（W-9988.HK） 推荐理由：阿里云在AI领域持续快速增长，客户数量显著增加，推理与多模态大模型布局领先，开源生态建设完善，MaaS服务平台有望巩固市场地位，未来盈利预测向好，维持“买入”评级。

- 阿里云在AI领域取得显著进展，2024年大模型调用量实现百倍增长，客户数量突破上万家，稳居国内云计算市场第一。

- 公司加强推理与多模态大模型布局，推出多款行业领先的AI产品，持续完善开源生态，抢占MaaS服务龙头地位。

- 发布繁花计划与MARS创业者计划，旨在扩大合作伙伴规模，推动技术共创与协同进步，预计未来营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

阿里巴巴于2025年召开AI势能大会，回顾了2024年以来阿里云在AI领域的进展，并展望了2025年的AI战略。

随着国内AI技术的快速发展，AI应用需求显著增加，阿里云的AI云算力需求每三个月翻倍增长。

2024年，阿里云的大模型调用量每半年增长十倍，客户数量从年初的100家增至超过1万家。

阿里云现已拥有1600多个合作伙伴，推出超过25000种产品，年度活跃客户达到40万，付费订阅客户240万，市场份额稳居国内云计算第一。

在大模型布局方面，阿里云重点加强推理与多模态技术。

推理方面，推出了基于强化学习的QwQ-32B模型，提升推理效率；多模态方面，发布了视频生成模型万相2.1和多模态感知大模型Qwen2.5-Omni，后者能够实现即时语音交互，并识别用户情绪，展现了阿里的技术领先地位。

阿里云还在开源生态建设上持续发力，通义系列模型已成为全球最大的开源模型族，并推出了集成200多个大模型的MaaS服务平台“阿里云百炼”。

此外，阿里云宣布接入AIagent开源服务协议MCP，进一步降低AIagent服务的部署门槛，并上线了AIagentstore，旨在成为AIagent综合应用平台。

大会还发布了“繁花计划”和“MARS创业者计划”，前者旨在为伙伴提供全方位支持，后者为初创企业提供AI资源补贴和技术支持。

盈利预测方面，预计FY2025-2027营业收入为10027亿元、10542亿元和11445亿元，调整后净利润为1571亿元、1638亿元和1809亿元。

公司市值预估为27957亿元，每股价值为157.65港元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、AI应用落地不及预期和宏观经济不景气。