深南电路：中邮证券-深南电路-002916-ABF载板持续突破，PCB海内外客户加速放量-250318

投资标的：深南电路（002916） 推荐理由：公司2024年销售收入和净利润均实现显著增长，封装基板和PCB业务稳健发展，尤其在云服务和汽车电子领域需求强劲。

预计未来几年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 深南电路2024年销售收入达到179.07亿元，同比增长32.39%，归母净利润18.78亿元，同比增长34.29%。

- 封装基板市场需求温和修复，FC-BGA封装基板新产品导入顺利，收入同比增长37.49%。

- PCB业务实现104.94亿元收入，同比增长29.99%，受益于云服务和汽车电子市场的强劲需求。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险包括市场复苏不及预期和竞争加剧等。

深南电路（002916）发布了2024年年报，销售收入为179.07亿元，同比增长32.39%；归母净利润为18.78亿元，同比增长34.29%。

封装基板市场需求温和修复，公司加大市场拓展力度，封装基板业务订单同比增长，实现收入31.71亿元，同比增长37.49%，占总收入的17.71%；毛利率为18.15%，同比减少5.72个百分点，受广州封装基板项目爬坡以及原材料涨价等因素影响。

FC-BGA封装基板已具备16层及以下产品的批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，相关认证工作推进顺利。

在PCB业务方面，公司实现收入104.94亿元，同比增长29.99%，占总收入的58.60%；毛利率为31.62%，同比增加5.07个百分点。

全球主要云服务厂商资本开支达到2,290亿美元，同比增长约88%，推动了AI算力基础设施和相关产品需求增长。

公司在数据中心领域订单显著增长，汽车电子订单增速连续第三年超50%，受益于电动化和智能化趋势。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年收入分别为215.1/250.4/296.8亿元，归母净利润分别为25.7/30.9/36.8亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场复苏不及预期、竞争加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期。