金融行业：平安证券-金融行业周报：防控金融风险工作成效显著，农信社改革再下一城-250105

- 中国人民银行的《中国金融稳定报告（2024）》显示，防控金融风险工作成效显著，但经济有效需求不足，未来政策仍有发力空间。

- 江苏农村商业联合银行的成立标志着农信社改革进展，强管控趋势将持续，中小金融机构风险有望得到控制。

- 2024年险资在二级市场举牌加速，关注高股息标的和长期投资机会，银行股和保险股具备较强的配置价值。

本周金融行业周报的核心要点如下： 1. **防控金融风险成效显著**：根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2024）》，2023年防控金融风险工作取得积极成效，金融体系整体稳健，支持实体经济和房地产市场，化解中小金融机构风险，完善跨境资金流动监测机制。

然而，仍面临有效需求不足和社会预期偏弱的问题，未来财政和货币政策仍有发力空间。

2. **农信社改革进展**：国家金融监督管理总局批准筹建江苏农村商业联合银行，标志着农信社改革再下一城。

各地省联社改革模式多样化，未来强管控的改革趋势可能持续，有助于中小金融机构风险控制。

3. **险资举牌加速**：2024年险资在二级市场的举牌活动增多，主要集中在高股息行业，长债利率走低使得稳定高分红股票对险资具有吸引力，险资配置意愿提升。

**投资建议**： - **银行板块**：继续关注银行股作为高股息标的，尽管降息和“资产荒”对银行经营产生负面影响，但高股息配置价值仍然突出。

- **非银板块**： - **保险**：看好保险行业的长期配置价值，预计净利润和新业务价值将继续增长。

- **证券**：市场景气度改善，券商有较大发展空间，当前估值处于较低水平。

**风险提示**：包括金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险以及国外地缘局势恶化可能导致的市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 银行板块： 推荐理由：银行股作为高股息标的具备配置价值。

尽管持续降息和“资产荒”对银行经营产生负面影响，但无风险利率的持续下行提升了银行的类固收配置价值。

当前银行板块的股息率相对10年期国债收益率的溢价水平处于历史高位，且静态PB仅为0.64倍，隐含不良率超15%，安全边际充分。

2. 保险： 推荐理由：在利率中枢下行和保险竞品吸引力下降的背景下，2024年前三季度主要上市险企的净利润与新业务价值（NBV）实现较大幅增长。

保险股股息率较高，预计2024年全年将延续负债端改善的趋势，行业估值和持仓仍处于底部，具备长期配置价值。

3. 证券： 推荐理由：近期市场景气度改善，交投活跃度维持高位，证券板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益于资本市场新一轮改革的开启，券商有较大发展增量空间。

目前证券指数（申万II）的PB为1.33倍，具备投资潜力。